银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超(chāo)过(guò)40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时报》报(bào)道，知情人士说，几(jǐ)个(gè)星(xīng)期以(yǐ)来，第(dì)一(yī)共和银行已在为其部(bù)分业务(wù)寻找买家，但潜(qián)在的收购方担心(xīn)承担过多风险。目前可能的解决方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻(xún)求帮助(zhù)，或者由美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该银行，并为所(suǒ)有存(cún)款提(tí)供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或(huò)美国财(cái)政部无(wú)意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道这家银行能否在(zài)未来(lái)的日子继续经营下(xià)去，也(yě)不知道联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目前(qián)正变得越来(lái)越有可能，因为(wèi)第一共和银(yín)行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报告显示(shì)美国上(shàng)周原油(yóu)库存(cún)降幅大于预期(qī)，由(yóu)于市场消(xiāo)化了疲(pí)弱的(de)美国(guó)经(jīng)济(jì)数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布(bù)进一步(bù)减产以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收跌(diē)近(jìn)30％再创历史新低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行(xíng)从美联(lián)储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不(bù)断，让(ràng)美(měi)联储5月的(de)加息(xī)路径变(biàn)得(dé)“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是仍然(rán)高企的(de)通胀，一(yī)边是银行系统危(wēi)机(jī)以及由此扩(kuò)大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场最引人(rén)瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来(lái)，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向，只不过(guò)加息(xī)力度(dù)会维持25个基点，不会(huì)像(xiàng)去(qù)年那样以(yǐ)50个基点的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率和美国银行(xíng)业危机引发(fā)了经济减速，但(dàn)是据(jù)我们(men)测算当前(qián)美国私人部门资(zī)产(chǎn)负债表受冲击的(de)影响大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于(yú)引发美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向。从历(lì)史(shǐ)上美联储加息(xī)的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因(yīn)经(jīng)济减速而转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国商业(yè)银行危机主要是资产负责(zé)错配，并非如2007年(nián)次贷危机时(shí)那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货(huò)研究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险(xiǎn)的可能性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来(lái)看，政策部门应对危机的(de)速(sù)度和积(jī)极(jí)性非常高，在(zài)这种形(xíng)式(shì)下，去押注系统性风(fēng)险发生(shēng)概率(lǜ)比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认(rèn)为有一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现(xiàn)了几乎(hū)失控(kòng)的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测下(xià)，美联储(chǔ)是不(bù)会在7月份就(jiù)去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对(duì)于美国通胀将从几十年来的最(zuì)高水平(píng)进一步回(huí)落多少这一争(zhēng)论(lùn)，全(quán)球知名机构(gòu)的基金经理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是(shì)安联环球投资和西部信托等(děng)公司认(rèn)为，美联储和其他央(yāng)行将在加(jiā)息方(fāng)面取得胜利(lì)，即(jí)使这意味着继续加息(xī)、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的(de)政(zhèng)策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数(shù)百万人失业的风(fēng)险，换句(jù)话说，央(yāng)行(xíng)们最终(zhōng)可(kě)能不得(dé)不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美(měi)国居民(mín)消费来看，高(gāo)利(lì)率和银行业信(xìn)贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者(zhě)信心指数(shù)下降，消费支出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美国经(jīng)济继续(xù)减速也是大概率(lǜ)事件。然而(ér)，由于美国居民(mín)消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但(dàn)不至(zhì)于出发市(shì)场系统性泡(pào)沫(mò)，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国(guó)居(jū)民利(lì)息支出占可支配收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减(jiǎn)速加(jiā)快导致大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美(měi)国居民部门信用卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高通(tōng)胀高利(lì)率经济下行的环(huán)境下，居民部门的资产负债表和收入(rù)状(zhuàng)况边际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但(dàn)美国居民部(bù)门已经经过了(le)十年(nián)的(de)去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民(mín)部(bù)门(mén)的需求仍(réng)然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前(qián)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是(shì)按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)看(kàn)，海外加息结束到降息(xī)之间就(jiù)是一个容(róng)易(yì)出风(fēng)险的(de)时(shí)间段；二是能够激发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏(sū)环比(bǐ)高(gāo)点已经看(kàn)到，同(tóng)比(bǐ)高点接(jiē)近看到，在(zài)中国(guó)没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对(duì)全球经(jīng)济的预(yù)期想(xiǎng)要(yào)进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的(de)背(bèi)景下(xià)，近日A股的(de)主线题材下跌(diē)与海外银行业危机共振成为了(le)一个激(jī)发避险情绪升级的(de)导火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离(lí)，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至于出(chū)现单(dān)边的持(chí)续性共(gòng)振，这(zhè)就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在(zài)下跌(diē)时不过分恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观(隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体guān)环境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱(ruò)的影响下，昨日的(de)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个(gè)利(lì)空(kōng)背景和一(yī)个(gè)触(chù)发因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的(de)概率升(shēng)至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资(zī)金提前流(liú)出规避不(bù)确定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有色板块(kuài)全面下(xià)行(xíng)的直接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，当(dāng)前宏观(guān)情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对(duì)银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降(jiàng)低。加息(xī)预(yù)期降低后(hòu)又不得不面(miàn)对高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国海(hǎi)良时期货有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之(zhī)前(qián)看多需求修复(fù)的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为(wèi)代(dài)表的大部(bù)分品种还(hái)在(zài)区间运行，除了(le)锌的空头势头(tóu)较为明显，而(ér)镍和(hé)锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色(sè)金属的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局延(yán)续了需求(qiú)的强预期，有(yǒu)色一(yī)度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高(gāo)预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出现不一(yī)样的声音(yīn)。一是精炼铜及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等(děng)行业样本(běn)企业开工率却出现(xiàn)接连下降，社(shè)会库存虽然持(chí)续去(qù)化，但速(sù)度(dù)较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)；二(èr)是部(bù)分下游加工企业订单难以为继(jì)，且(qiě)产(chǎn)成品(pǐn)库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预(yù)期(qī)”出现“弱兑现”的(de)情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部分旺季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观(guān)环境并(bìng)不支持价(jià)格(gé)高走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)即将到来，资(zī)金从有色(sè)市场流出(chū)规避不确(què)定性风险，价(jià)格(gé)出(chū)现回(huí)调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落也(yě)是(shì)近段时间对(duì)利空(kōng)因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此(cǐ)若价格(gé)在节(jié)前持续表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体(tǐ)的行业(yè)数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的(de)。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游(yóu)开(kāi)工率上最近几周出现了(le)高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢(màn)过(guò)去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普(pǔ)遍也(yě)没有高于(yú)3月(yuè)，虽然下(xià)降(jiàng)数值(zhí)也(yě)不大，但(dàn)也没能有力(lì)提振需(xū)求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示，价(jià)格(gé)一旦(dàn)大跌到目(mù)前的状态(tài)，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂(zá)之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的市场预期过于(yú)一致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可能不会降息(xī)。我们(men)要(yào)警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过(guò)于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持(chí)续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加息时间或者幅度超预(yù)期，这样市场就会有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块多数品(pǐn)种供(gōng)应增加(jiā)总(zǒng)体比较确定(dìng)的，需(xū)求跟不(bù)上供应的增速，整个周期是向下而(ér)不(bù)是向上。因此，我对整个板块还是持(chí)中(zhōng)线偏空思(sī)路，投资者(zhě)可以用振荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来的预期，更多的是反(fǎn)映市(shì)场对未来(lái)一(yī)个季度、半年度(dù)甚至更长时间(jiān)的需求(qiú)预(yù)期，展大(dà)鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色(sè)板块的短期或(huò)短线影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关注(zhù)供求现状与价格趋(qū)势的关系以(yǐ)及可能突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是在多(duō)空分歧的位置和时间节点突发未(wèi)知的风险(xiǎn)事件，从而放大了(le)价格短线的波(bō)动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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