随着一季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革三(sān)只基(jī)金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的(de)权益基(jī)金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季报披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是(shì)与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中(zhōng)更(gèng)有包括平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位列增持份(fèn)额前(qián)三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前(qián)三则被易方(fāng)达(dá)信息(xī)产业(yè)、财通资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金(jīn)增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前三(sān)依次(cì)为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳(wěn)增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字(zì)经济(jì)政策的提(tí)振(zhèn)与人工智(zhì)能主题(tí)的不(bù)断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一季(jì)报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资(zī)产的(de)仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确(què)定性较(jiào)高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分(fēn)依(yī)然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益的投资(zī)机(jī)会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金(jīn)经理对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰(xī)，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数(shù)字经(jīng)济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划(huà)视相(xiāng)关(guān)板块(kuài)的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一季(jì)度的(de)主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增(zēng)加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深度(dù)价(jià)值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去几年(nián)的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年(nián)度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持有一季度(dù)操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速(sù)较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的(de)观(guān)察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济(jì)和(hé)新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端关(guān)注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以及一带一(yī)路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历史估(gū)值分位、相对债券资产的估(gū)值处(chù)均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期(qī)投资提(tí)供一定安(ān)全边际(jì)。年(nián)内(nèi)经济修(xiū)复是确(què)定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持(chí)续关注新(xīn)技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其(qí)关注度有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复(fù)苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关(guān)行业(yè)、企业(yè)基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造板块，特别是(shì)国(guó)产替代的(de)关键环(huán)节(jié)，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的(de)景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等(děng)技术的突破，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空间。

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