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当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资范(fàn)式之(zhī)一：低估值(zhí)、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是(shì)包括能源链、“一(yī)带一(yī)路”和(hé)运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的(de)共(gòng)同特征(zhēng)：1）截(jié)至(zhì)2022年底(dǐ)，能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商PB估值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经(jīng)历(lì)年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)股(gǔ)息率显著高于市场整体(tǐ)，较高的分红也成(chéng)为其进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之二(èr)：政(zhèng)策的持(chí)续支(zhī)撑和催化(huà)

　　政策持续支撑(chēng)和催(cuī)化，成(chéng)为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和(hé)运(yùn)营商板块修复的(de)重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在(zài)“一(yī)带一路”十周(zhōu)年之际(jì)，从沙(shā)伊和解、中俄深(shēn)化合(hé)作联合声明(míng)、中(zhōng)巴联合(hé)声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路(lù)”国际(jì)合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关(guān)利好(hǎo)不断，板块(kuài)行情得(dé)到催化。

　　2当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济上(shàng)升为国(guó)家(jiā)战略，相关政策密集(jí)出台。今年国务院改组又新设国家数(shù)据(jù)局。运营商作为“数字经济”的基础设(shè)施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三(sān)：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中国复(fù)苏(sū)+人(rén)民币升值的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动盈利能(néng)力(lì)修复，带动能(néng)源链整体(tǐ)性上涨。1）能(néng)源产业链作为(wèi)原(yuán)材(cái)料(liào)高度依赖海外供(gōng)应、同时下(xià)游需求(qiú)基本集中在国内市场的方向之一，将充分受益于人民币(bì)升值(zhí)的宏观(guān)趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下(xià)游领域需求预期(qī)回暖，能(néng)源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着三条投资(zī)范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运营商等(děng)之(zhī)外，当前我(wǒ)们建议(yì)关(guān)注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业(yè)作为国家重点支持(chí)的(de)战略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的(de)困境，但(dàn)近(jìn)期板块(kuài)景气已在改善：一方面(miàn)，随(suí)着全球航运市场需求(qiú)正(zhèng)在(zài)增(zēng)长，带(dài)来包括化学品(pǐn)船与成品(pǐn)油轮船的(de)订(dìng)单(dān)大幅提升(shēng)。另一方面(miàn)，国企改革推动造船企业重组整合(hé)和产能优化之下，国内(nèi)船舶制造业已在逐步实现结(jié)构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类债属性突出。经济增(zēng)速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳健性凸显，业(yè)绩成(chéng)长及确定性(xìng)较高。同时(shí)近几年，高速当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思公路及铁路板块上市公(gōng)司更加注(zhù)重(zhòng)投资人回报，多(duō)家公司(sī)发布股东(dōng)回(huí)报计划(huà)，大幅提高分红比例以及承诺未来(lái)几(jǐ)年高分红水平，给(gěi)投资人带来(lái)确定性的高(gāo)股(gǔ)息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大(dà)背(bèi)景下融资需求回暖，基(jī)本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块估值也具备修复(fù)空(kōng)间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回暖，在稳增长和扩(kuò)投资的(de)政策基调下，后续(xù)信(xìn)贷、社(shè)融仍(réng)有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空间较(jiào)大。