自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的(de)披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，但(dàn)直言客(kè)观(guān)上当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规模最大的(de)一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等(děng)到(dào)机会(huì)时全力出(chū)击。他一直(zhí)保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为(wèi)该(gāi)基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是(shì)易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总(z健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗ǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)基本(běn)和(hé)去年底持(chí)平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季(jì)度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中写到，基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资很(hěn)吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使投资(zī)者未来(lái)更可能做出对具(jù)体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是(shì)针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的(de)最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业(yè)升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能(néng)正确评(píng)估企业的(de)竞争力并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核(hé)心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财(cái)务(wù)数据(jù)中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中对(duì)企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家公司过(guò)去和当前(qián)的财务(wù)状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确(què)评判这(zhè)家公司(sī)的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年(nián)报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功(gōng)的公司(sī)都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的(de)研(yán)究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流(liú)可能是高(gāo)端(duān)制造业(yè)相对(duì)表现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向保持(chí)相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调整，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市场行(xíng)情时(shí)表示，一季(jì)度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民(mín)消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期(qī)仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗(tóu)资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了部(bù)分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一(yī)些由于短期基(jī)本(běn)面(miàn)一(yī)般或(huò)者机构调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出(chū)该基(jī)金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一(yī)只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈(chén)皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德时代(dài)也退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了(le)积极的(de)研(yán)究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研究认知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高(gāo)的(de)资产”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入(rù)研(yán)究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市(shì)场获(huò)得了(le)更多实(shí)质性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存(cún)量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的(de)高科技(jì)服(fú)务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中(zhōng)的(de)蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充满(mǎn)各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹(jì)象(xiàng)确认。投资(zī)者(zhě)的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但我们(men)应该看到是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重(zhòng)视的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波(bō)动对应的预期回报水平的(de)是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集(jí)具(jù)有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造(zào)价(jià)值的实现和市场情(qíng)绪在(zài)未(wèi)来某个时(shí)点的(de)周期(qī)性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业(yè)。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长带来的资(zī)本市场收益(yì)是成(chéng)长型基金获取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓位和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写(xiě)道(dào)，一季(jì)度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预期(qī)变化对国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新(xīn)低(dī)，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需(xū)要(yào)一(yī)个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望(wàng)进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快带来(lái)的金融风险，本(běn)身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良(liáng)好收益。

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