财联(lián)社记(jì)者近期从行业内(nèi)了解(jiě)到，信贷市(shì)场需求低迷(mí)持续(xù)之下，部(bù)分银行(xíng)出现(xiàn)了(le)贷款最优惠(huì)利率与同期理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难(nán)。房贷(dài)和前十年比那(nà)都(dōu)是放(fàng)不出去(qù)的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一(yī)家大型城商行相关(guān)负(fù)责(zé)人对财(cái)联(lián)社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财(cái)联社(shè)记者向(xiàng)兴业、广发等多家银(yín)行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平(píng)仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点(diǎn)；575款为封闭式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部银行(xíng)理财(cái)子(zi)负责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷款利率要(yào)高于理财收益，否(fǒu)则会形成(chéng)套(tào)利空(kōng)间。近期出(chū)现的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情(qíng)况本质上反映实(shí)体(tǐ)经济(jì)需(xū)求不足，资金(jīn)可能在金融市场空转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金(jīn)中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯(guàn)彻(chè)党中央(yāng)、国务院决策部署，采(cǎi)取了很(hěn)多措施做好金融(róng)支持稳外贸工(gōng)作(zuò)。首先(xiān)是降(jiàng)低实(shí)体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权平(píng)均利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权(quán)平均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系(xì)新发(fā)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联(lián)社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发放企业(yè)贷款加权(quán)平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一(yī)季(jì)度的(de)贷(dài)款需求非(fēi)常好(hǎo)，央行(xíng)今年一季度公布的(de)贷款(kuǎn)需求(qiú)指数(shù)飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势(shì)，如(rú)近期票据(jù)转贴现利率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当(dāng)前的不景气形成鲜(xiān)明对(duì)比的是，一季度理财市场的收(shōu)益率(lǜ)却(què)在节(jié)节回升。普益标准数据显示(shì)，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占(zhàn)全(quán)市(shì)场存(cún)续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放(fàng)式固(gù)收类理财(cái)产品（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近1个(gè)月年化(huà)收(shōu)益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财(cái)平均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基准利率与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利(lì)率(lǜ)也不(bù)占优。普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位(wèi)受访金(jīn)融行业人(rén)士对记者(zhě)表示(shì)，当前新发贷(dài)款利率和(hé)理(lǐ)财(cái)收益(yì)率之间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存(cún)款和金融市场之(zhī)间出(chū)现收益“套利”空(kōng)间的可(kě)能。

　　融360数字科技研(yán)究院分(fēn)析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理(lǐ)财产品收益率超过银行贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率，可能会给部分客户(hù)钻空子的机会(huì)，从银行那里获取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没有投入实际(jì)经营(yíng)，而是(shì)拿(ná)去购买收(shōu)益率更高的理财产品，练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益>导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存(cún)款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品业(yè)绩比较基(jī)准不(bù)代表实际收益(yì)率(lǜ)，净值是不断(duàn)波动(dòng)的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向(xiàng)净值化转型之后对企(qǐ)业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发(fā)展实验室主任曾刚对财联社(shè)记(jì)者表示，理财收(shōu)益与金融市场(chǎng)利率(lǜ)相对应(yīng)，出(chū)现倒挂的(de)情(qíng)况主(zhǔ)要是即期的(de)贷(dài)款利(lì)率与发行当期定价的理财收益率的差(chà)异(yì)，在市场利率快速下(xià)行(xíng)的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利(lì)率继(jì)续(xù)下行，意(yì)味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联社表示，该行已(yǐ)经关注到理财收(shōu)益和存贷款(kuǎn)利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必然引发资金(jīn)空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步(bù)理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大(dà)多数为债券，而债券(quàn)市(shì)场发行(xíng)人大多是大(dà)型企业，理论上(shàng)其收(shōu)益(yì)率比(bǐ)个贷(dài)是要(yào)低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人(rén)的(de)信用等级比大型(xíng)企业(yè)要低，所(suǒ)以个贷(dài)的定价理(lǐ)论上要比理财收益(yì)率(lǜ)高(gāo)才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的信贷需求(qiú)不足，没有什么人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这也是近年来(lái)比较罕见(jiàn)的情(qíng)况(kuàng)。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持续(xù)下(xià)行(xíng)未来新(xīn)发理财(cái)产品收(shōu)益率也会回落。“市(shì)场(chǎng)对(duì)利率走势(shì)的预期是(shì)一致的(de)，新发的收益率(lǜ)未来会下来(lái)，近期整(zhěng)体的(de)趋势也是这样。一些(xiē)存(cún)量的产品(pǐn)年(nián)化收益率近期大幅(fú)上(shàng)行，主要是(shì)因(yīn)为(wèi)底层资产(chǎn)是去年利率高位时(shí)候(hòu)拿的(de)，在(zài)利(lì)率走低(dī)预期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一步(bù)下行(xíng)

　　受(shòu)访银(yín)行人士对财联社记(jì)者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定(dìng)价(jià)疲软的现状，也是有关(guān)方面不(bù)断(duàn)出手规范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部地(dì)区大型城商行负责人对记者表(biǎo)示(shì)，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率(lǜ)持续(xù)下行应(yīng)该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在各(gè)行(xíng)储蓄又多，之(zhī)前理财波(bō)动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观(guān)点认为，一(yī)旦第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得(dé)到确认，意味着贷款利率依(yī)然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平(píng)面临更艰难的局面(miàn)。

练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净(jìng)利息收益率和(hé)净利差从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一峰(fēng)团队最新(xīn)研报认为，未(wèi)来存款市(shì)场(chǎng)成本(běn)管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于存款定价自律管理的手段(duàn)包括但不(bù)限于以下三个(gè)方面。首先，协(xié)定(dìng)存(cún)款、通知存款(kuǎn)等创新类活期(qī)存(cún)款有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核心定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少(shǎo)政(zhèng)策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范(fàn)；其次(cì)，同(tóng)业(yè)存款(kuǎn)套壳协议(yì)存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值(zhí)过低(dī)的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍(réng)须规范，后(hòu)续或将结(jié)构性存款的（保底收益(yì)+期(qī)权价(jià)值）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步压降结构(gòu)性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全部企业活期存(cún)款利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业(yè)活期存(cún)款成本(běn)率(lǜ)加权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银行营收增速(sù)2.3pct。