申万一级(jí)的半导体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子(zi)行业，其中市值权(quán)重最大的是(shì)半导体行业，该(gāi)行业涵盖132家(jiā)上市公(gōng)司(sī)。作为国(guó)家芯(xīn)片战略发展的重点领域，半导体行业具(jù)备研(yán)发(fā)技术壁垒、产品国产(chǎn)替代化、未来(lái)前(qián)景广阔等特点，也因此成(chéng)为(wèi)A股(gǔ)市场有影响力的科技(jì)板块。截至(zhì)5月10日，半导体行(xíng)业总市值(zhí)达到(dào)3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦(wéi)尔(ěr)股份等5家(jiā)企业市值(zhí)在1000亿(yì)元以上，行业沪深300企(qǐ)业数量(liàng)达(dá)到16家(jiā)，无论是头部千亿企业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位(wèi)居(jū)科(kē)技类行(xíng)业前列(liè)。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)发现，半导体(tǐ)行业自2018年(nián)以来(lái)经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛(máo)利(lì)率稳(wěn)步提升，自主研发的环境下，上市公司科技含量越(yuè)来越高。但与此(cǐ)同(tóng)时，多数上(shàng)市公司业(yè)绩高光时刻(kè)在2021年(nián)，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等(děng)因素制约(yuē)，2022年多数上市(shì)公司业绩增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收(shōu)规模创(chuàng)新高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行业的132家公司(sī)，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务(wù)为半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首位(wèi)，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长(zhǎng)，但半导体行业上(shàng)市公司的营收集中度(dù)却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年(nián)营收排(pái)名前5的企业，2018年长电(diàn)科技(jì)、中芯(xīn)国际(jì)5家企业实(shí)现(xiàn)营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前(qián)5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历年营业(yè)收(shōu)入居前5的企业

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收占比下(xià)滑(huá)，或主要由(yóu)三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等(děng)头(tóu)部企业营收增(zēng)速(sù)放缓，低于行(xíng)业(yè)平均增速。二是(shì)江波(bō)龙(lóng)、格科微、海光信息等营收体量居前的企(qǐ)业不断上市(shì)，并在资本助力(lì)之下营(yíng)收快速增长。三是当半导体行(xíng)业处于国产(chǎn)替代化、自主研发背景下(xià)的(de)高成长(zhǎng)阶段时，整个(gè)市场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速(sù)增(zēng)长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利润(rùn)下(xià)滑(huá)13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相(xiāng)比营(yíng)收，半导体行业的归母净利润增速更(gèng)快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿(yì)元(yuán)，达到14倍。但(dàn)受到电(diàn)子产(chǎn)品全(quán)球销量(liàng)增速放缓、芯片库存高位等因素(sù)影响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整(zhěng)。

　　具(jù)体公司来看，归(guī)母净利润正增长企(qǐ)业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家(jiā)企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利润(rùn)增(zēng)速(sù)在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润增速(sù)区间

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯原(yuán)股份涵(hán)盖(gài)芯片(piàn)设计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵，受益(yì)于(yú)先进的芯片定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强大的设计能(néng)力，公司得到(dào)了相关客(kè)户(hù)的广(guǎng)泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的(de)增速位(wèi)列半导体行(xíng)业之首，公(gōng)司(sī)利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体量(liàng)排名大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水(míng)行业(yè)第(dì)92名，其较快(kuài)增速与低基数效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑(lǜ)利润(rùn)基数，北方(fāng)华创归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿(yì)元，同比增(zēng)长118.37％，是(shì)10亿利润体量(liàng)下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速(sù)居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下(xià)降35.79％，库存风(fēng)险显现(xiàn)

　　在对半导体行业经营(yíng)风险分析时，发现存货周转率反映(yìng)了分立器件、半导体设备等相关产品的周转情况(kuàng)，存货周转率下滑(huá)，意味产品流通速度变慢，影(yǐng)响企业现金(jīn)流能力，对经营(yíng)造(zào)成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的(de)存货周转率中位(wèi)数分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降(jiàng)幅(fú)更是达到35.79％。值得注意的(de)是，存货(huò)周转率这一经营(yíng)风险指(zhǐ)标反(fǎn)映行业(yè)是否(fǒu)面临库存风险(xiǎn)，是否(fǒu)出(chū)现供过于求的局面，进而对股价表现有(yǒu)参(cān)考(kǎo)意义。行(xíng)业整体而(ér)言，2021年存货周转率中位数(shù)与2020年(nián)基(jī)本持(chí)平，该年(nián)半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率(lǜ)中位数和行业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行(xíng)业(yè)存(cún)货周转率(lǜ)同比(bǐ)增长(zhǎng)的13家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平均(jūn)同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的116家企业(yè)，较2021年平(píng)均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌(diē)幅为-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说明(míng)存(cún)货质(zhì)量下滑的(de)企业，股价(jià)表现也往往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶(dǐng)科技(jì)等营收(shōu)、市值居中上位置的企(qǐ)业，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了(le)2.40和3.25，目前(qián)存(cún)货(huò)周转率均低于行(xíng)业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业(yè)中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存(cún)货(huò)周转率表现较差(chà)的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　行(xíng)业(yè)整体(tǐ)毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行业上市公司整体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛(máo)利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升级、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年(nián)半导(dǎo)体行业毛(máo)利(lì)率中位数

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分(fēn)点(diǎn)，与(yǔ)上游硅料等原材料价格(gé)上涨、电子消(xiāo)费品(pǐn)需求(qiú)放缓至部分芯片(piàn)元件降价销售(shòu)等(děng)因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其(qí)中富满微(wēi)2022年(nián)毛利率降(jiàng)至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点(diǎn)，公司在年报中也说明了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻(zhēn)镭科技达(dá)到87.88％，毛(máo)利率居前且公(gōng)司经(jīng)营体量较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的(de)10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研(yán)发费用增长(zhǎng)四成，研(yán)发占(zhàn)比不断提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖(bó)子、国内(nèi)自主研发上行趋势的背景(jǐng)下，国内半导体企业需要(yào)不断(duàn)通过研发投入，增加企(qǐ)业竞争力(lì)，进而(ér)对长久(jiǔ)业绩改观带(dài)来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长28.78％，研发(fā)费用再创(chuàng)新高。具(jù)体公(gōng)司而(ér)言，2022年(nián)132家企业研(yán)发(fā)费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半数企业研(yán)发费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业(yè)2022年研发费用同比增(zēng)长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研(yán)发(fā)费(fèi)用(yòng)同比增(zēng)长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居(jū)前。综合研(yán)发费(fèi)用增长率和增长金额，海光信息、紫(zǐ)光(guāng)国微、思瑞浦等企业(yè)比(bǐ)较突(tū)出。

　　其中(zhōng)，紫光国(guó)微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长91.52％。公司去(qù)年推出(chū)了国内首款(kuǎn)支持双模联(lián)网的联通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品，特种(zhǒng)集成电(diàn)路产品进入(rù)C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿(yì)件(jiàn)5G通(tōng)信网络设备用石英谐振器产(chǎn)业(yè)化”项目顺利验收(shōu)。 <大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水/p>

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　从(cóng)研发费用占营收比重来看，2021年半导体(tǐ)行业的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业(yè)研(yán)发意愿(yuàn)增强，重视资金(jīn)投入。研发费用占(zhàn)比20％以上(shàng)的(de)企(qǐ)业达到40家，10％至20％的(de)企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研(yán)发费(fèi)用占(zhàn)比在10％以(yǐ)上，2022年研(yán)发(fā)费用还在3亿元以上，可谓既有研(yán)发高占比又有研(yán)发高金额。寒(hán)武纪-U连续三(sān)年(nián)研发费用(yòng)占比居(jū)行业(yè)前3,2022年研发费用占比达(dá)到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目前公司思元(yuán)370芯片(piàn)及加速卡在众(zhòng)多行(xíng)业领域(yù)中的头部(bù)公司实(shí)现了批量销售或达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)占比居(jū)前(qián)的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财经

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