A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思g>但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点催(说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思cuī)化下，中国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益(yì)于(yú)当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大(dà)数据；资(zī)料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更(gèng)是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度(dù)能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股(gǔ)价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气(qì)度变化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支(zhī)占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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