作者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计局公布(bù)了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民(mín)消(xiāo)费(fèi)价格(gé)同比上涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离转负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否到了需要担(dān)心通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压(yā)力正逐(zhú)步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升(shēng)，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正(zhèng)常水平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实(shí)，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上(shàng)看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要(yào)拖累。受受(shòu)生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价格(gé)分(fēn)别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品(pǐn)方面，小长假出行(xíng)需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促销以及(jí)国内油(yóu)价下降(jiàng)影响，交通工具及(jí)交通(tōng)工具用燃料价格环比分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受(shòu)国(guó)内外市场(chǎng)需求表现偏弱(ruò)及国际(jì)大宗商品价格波(bō)动影(yǐng)响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上(shàng)年同(tóng)期高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料价(jià)格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看，国际原(yuán)油价格(gé)波动带(dài)动(dòng)国(guó)内油煤(méi)加(jiā)工、化学原(yuán)料及制品相关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)影响，黑金采选及冶(yě)炼、有(yǒu)色采选相关(guān)行业价(jià)格结束自去年底以来的(de)强(qiáng)势(shì)表现，环比(bǐ)分别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放、供给相对充足(zú)的影响(xiǎng)下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较(jiào)低水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们认(rèn)为(wèi)，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面(miàn)，去年下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于(yú)正常波动区间，也指向当前(qián)经济仍(réng)在(zài)温和(hé)修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对今年后续(xù)CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势(shì)。而一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧随着下半年生猪需求的回(huí)升，以及中央猪(zhū)肉(ròu)收储工(gōng)作的开展(zhǎn)，生猪价格(gé)有望筑底回升(shēng)，食品项(xiàng)对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年(nián)物价水平(píng)有望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体(tǐ)将保(bǎo)持温(wēn)和上涨态势，通(tōng)缩(suō)和(hé)通胀均不构成当前经济的主要矛(máo)盾。

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