大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是(shì)爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平(píng)同志为核心的(de)党中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面(miàn)恢复(fù)常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力(lì)，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重(zhòng)压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的(de)支(zhī)持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时(shí)，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等消息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被正(zhèng)式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共和银行终究还是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购(gòu)的(de)命(mìng)运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也(yě)是美国(guó)历(lì)史(shǐ)上第二大(dà)的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击(jī)受(shòu)伤，其工作(zuò)日(rì)程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时间和地点采取回应措施(shī)的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无(wú)人(rén)机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新(xīn)社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度(dù)博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面(miàn)实(shí)现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全(quán)年第(dì)二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季(jì)数(shù)据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的(de)结(jié)构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带(dài)一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及其他(tā)板块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素(sù)结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全(quán)年主(zhǔ)线，后(hòu)续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资(zī)产组合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益(yì)市(shì)场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增(zēng)速不及市(shì)场预期(qī)，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和(hé)国内政策(cè)驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结(jié)束？| 信(xìn)达策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数的第一次(cì)长时(shí)间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变(biàn)化(huà)同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月(yuè)份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完(wán)成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为(wèi)明(míng)确(què)：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的(de)良机，其中以科创50方向最(zuì)为关(guān)键。若(ruò)美联储能(néng)够在(zài)5月完成最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息(xī)，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极(jí)大地利于(yú)新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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