在华尔街经济学(xué)家和(hé)央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹(d天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码àn)性的(de)股票(piào)。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金(jīn)已将其(qí)周期性股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去(qù)年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了(le)5万亿美(měi)元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势(sh天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码ì)追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基金(jīn)等系(xì)统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区(qū)间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者(zhě)还警告(gào)称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和(hé)企业(yè)财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也(yě)预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御(yù)性股票才(cái)开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的领先地位通常会(huì)在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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