北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他和(hé)芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二(èr)台(tái)车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了(le)台积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以与台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让读者能(néng)够(gòu)在第(dì)一时(shí)间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价(jià)格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去年优异(yì)的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有(yǒu)很(hěn)多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不(bù)是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问题(tí)不在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为(wèi)了(le)把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下(xià)应披露的(de)事项都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地(dì)进行了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最(zuì)终一定会(huì)成(chéng)功，这(zhè)也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成(chéng)功(gōng)，也不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了(le)能源业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道(dào)什么(me)是正确的(de)价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可(kě)能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是(shì)没问题的(de)，甚至(zhì)是(shì)非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的(de)时候(hòu)都(dōu)有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在(zài)他看(kàn)来台积电是(shì)世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最(zuì)重要(yào)的公司(sī)之(zhī)一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国(guó)的(de)芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人(rén)。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能(néng)源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看(kàn)，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不(bù)能改(gǎi)变人类(lèi)的(de)思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的(de)计划，然(rán)后将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希(xī)望能(néng)够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美(měi)元，这是(shì)法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他(tā)们不会(huì)让(ràng)债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的(de)后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的(de)情况(kuàng)都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经(jīng)是2023年(nián)了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不(bù)在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第(dì)二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了(le)代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发(fā)生(shēng)什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题(tí)的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的(de)一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们(men)更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们(men)会对(duì)货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技(jì)术方面(miàn)需要做的工作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提出的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来不(bù)是(shì)特别活(huó)跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常(cháng)严重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢(huī)复(fù)铁路的(de)长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们(men)投(tóu)资(zī)并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格(gé)，收(shōu)购(gòu)一家价(jià)值1000亿美(měi)元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防(fáng)御能力(lì)之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预算是(shì)否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在(zài)位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是(shì)可(kě)以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一(yī)些(xiē)好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的(de)更好原因之一(yī)，是从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变一(yī)个(gè)体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们(men)每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本(běn)，并(bìng)参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大(dà)量(liàng)的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日(rì)依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立(lì)不(bù)倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是(shì)一(yī)个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然(rán)可以在(zài)国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的(de)建议。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情(qíng)对于(yú)孩(hái)子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完全不(bù)向他们(men)的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱(qián)要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成(chéng)功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不(bù)要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对(duì)他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事(shì)和热(rè)爱的工(gōng)作(zuò)都是(shì)错(cuò)误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本(běn)书在(zài)其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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