如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第(dì)六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的(de)最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要预期收益率计算公式 预期收益率是什么标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融(róng)和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达数十(shí)年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要(yào)来(lái)日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门(mén)推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的(de)公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而(ér)美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。预期收益率计算公式 预期收益率是什么p>

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求上市(shì)企业(yè)在(zài)意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而企业财(cái)报(bào)的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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