健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗4月美国就业报告大(dà)超(chāo)预期(qī)，新(xīn)增就业、失(shī)业(yè)率、工资表现亮眼(yǎn)，但或与季节(jié)性有关。其(qí)中(zhōng)，新增非(fēi)农(nóng)就业+25.3万人，高于彭博一致预(yù)期的+18.5万人；失(shī)业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭博一致预期的3.6％，位于历史低位；小时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)增速(sù)回升0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭博一致预期的(de)0.3％；劳动参与(yǔ)率录(lù)得62.6％，符(fú)合(hé)彭(péng)博一致预期。非农就(jiù)业数据与此前超预(yù)期(qī)的ADP一致(zhì)，显示(shì)4月美国就业市场(chǎng)仍(réng)然(rán)维(wéi)持稳健。但是需要指出的是，2月和3月新增非农就业合计下修(xiū)14.9万，1季(jì)度(dù)新增非(fēi)农就业为29.5万/月，4月新增非农(nóng)就业虽超(chāo)预期，但整体仍(réng)在(zài)放缓；“劳工荒”可能导致(zhì)企业(yè)囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就(jiù)业；而4月季节因子要高于以往年(nián)份(fèn)，或导致非农就业数据偏高(gāo)，未来持续(xù)性存在较大不确定。非农发布后，截至(zhì)北(běi)京时(shí)间晚上(shàng)9：30,2年期和10年期美债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底(dǐ)降息预期从84bp回落至78bp；美(měi)元指数(shù)基本持平于101.5；美国三大(dà)股(gǔ)指涨超1％。

　　核(hé)心(xīn)观点(diǎn)

　　4月美国非农数(shù)据点评

　　4月(yuè)美国就业报告(gào)大(dà)超预期，新增(zēng)就业(yè)、失业率、工资表现亮眼，但或与(yǔ)季节(jié)性(xìng)有关。其中，新(xīn)增非农就(jiù)业+25.3万人，高于彭博一致预(yù)期的+18.5万人；失(shī)业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致预期的3.6％，位(wèi)于(yú)历史低(dī)位；小时工资(zī)环比增(zēng)速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致预期（图1）。非农就(jiù)业数据与此前超预期的ADP一致，显示4月(yuè)美国(guó)就(jiù)业(yè)市场仍然维持(chí)稳(wěn)健。但(dàn)是(shì)需(xū)要指(zhǐ)出的是(shì)，2月和3月新增(zēng)非农就(jiù)业合计下修14.9万，1季(jì)度(dù)新增(zēng)非农就(jiù)业为29.5万/月(yuè)，4月(yuè)新增(zēng)非农就业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳(láo)工荒”可能导致企(qǐ)业(yè)囤(dùn)积就业（labor hoarding），推高(gāo)非农就(jiù)业；而4月(yuè)季节因子要(yào)高于以往年(nián)份（图(tú)2），或(huò)导致(zhì)非农就业数据偏高，未来持续(xù)性存(cún)在较大(dà)不确定。非农发布(bù)后，截至北京时间晚上9：30,2年(nián)期和10年期(qī)美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的联储23年底(dǐ)降息预期从84bp回(huí)落(luò)至78bp（图3）；美元指数基(jī)本持平(píng)于101.5；美(měi)国三大股指涨超(chāo)1％。

　　非农新增就业(yè)整(zhěng)体(tǐ)回升，其中商品相关行业回(huí)升明(míng)显。4月(yuè)商品(pǐn)相(xiāng)关行业新增(zēng)非农就业(yè)3.3万人，占(zhàn)4月(yuè)新增就业的(de)13％，相对3月(yuè)增加5万人。其中，制造业(yè)、建筑业(yè)等新增(zēng)就(jiù)业均边际(jì)回升。商(shāng)品相(xiāng)关行业就业边际改善，或反(fǎn)映(yìng)制造(zào)业边际好(hǎo)转。例(lì)如，4月美国ISM制造业PMI回升(shēng)0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通(tōng)胀环比(bǐ)也边(biān)际回升。4月服务业相(xiāng)关(guān)行(xíng)业新增(zēng)就业从(cóng)3月的18.2万(wàn)上(shàng)升至(zhì)22万，但内(nèi)部出现分化。其中(zhōng)，医疗(liáo)保健和商(shāng)业服(fú)务新增就业分别为(wèi)6.4万(wàn)和4.3万(wàn)，较3月(yuè)增加(jiā)1.7万和2.0万(wàn)；但此前吸纳就业(yè)较多的(de)休闲酒店业4月(yuè)新增就业3.1万人，较3月回落0.9万(wàn)人（图表4）。其他(tā)需求指标(biāo)指示，服务业(yè)需求可能仍在(zài)走弱(ruò)。例如3月美国(guó)休闲餐饮、医疗保健与零售(shòu)业的总空缺约384万(wàn)人，较22年(nián)12月的(de)470万(wàn)人大幅下降，回(huí)落至(zhì)21年5月的水平（图表5）。

　　失业率(lǜ)创新低以及小时工资(zī)增(zēng)速回(huí)升，显示(shì)劳工(gōng)市场韧性较(jiào)强。尽管遭(zāo)遇硅谷银(yín)行(xíng)风波的不确(què)定性(xìng)冲(chōng)击，4月失业率仍然(rán)下降(jiàng)0.1个百分点至3.4％，位于历史低位(wèi)，反映就(jiù)业市场韧性较强(qiáng)，短期仍有望保持稳健。1季度(dù)小时工资(zī)增速低于(yú)其他工资指标(biāo)，4月小时工资增(zēng)速回升后，与其(qí)他工资指标(biāo)的差距(jù)收窄，指示美(měi)国(guó)潜在的工资增速维持(chí)在(zài)4.4％-5.9％（图表(biǎo)6），仍显(xiǎn)著(zhù)高于联储合(hé)意水(shuǐ)平(píng)（3％左(zuǒ)右），这可能加大美联储的紧缩(suō)压力。3月岗(gǎng)位空缺数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)就业市场劳动力供应(yīng)紧张局势整体仍在小幅缓解。最(zuì)能反映就业(yè)市场紧张程(chéng)度之一的职位空(kōng)缺与(yǔ)待业人数之比(bǐ健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗)连续三(sān)月下降，2023年3月(yuè)录(lù)得164％，降至(zhì)21年11月的水平(píng)（图表7）。根据(jù)历史经验，当前职(zhí)位空缺(quē)和求职人之比的回落(luò)速度接近1973年的(de)高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)时(shí)期，预计2023年4季度(dù)，美国就业市场(chǎng)才能更接近(jìn)供(gōng)需(xū)平(píng)衡(héng)（图表(biǎo)8）。

　　我(wǒ)们认为，超预期的(de)非农就业(yè)数据将进一步削弱联储的降息意愿，但实际经济(jì)动能或(huò)弱于非农就业数据所指示的水平(píng)，后续需(xū)要关注季(jì)节因子(zi)扰动下降后就业数据的走(zǒu)势(shì)。非农(nóng)就业超预(yù)期(qī)叠(dié)加工资增速回升(shēng)，预计联(lián)储将维(wéi)持相对市场更加鹰派(pài)的立场。若就(jiù)业数据出现明显恶(è)化，联储转向的可能性(xìng)将加大。5月以来，第一(yī)共和银行被接(jiē)管(guǎn)、西太平洋合众(zhòng)银行等区域银行股价大幅下(xià)挫，中小银行风险仍在发酵(jiào)（参见《美国第14大银(yín)行倒闭昭示(shì)了什么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)触发时点提(tí)前，前景存在(zài)较大不确定性（参见《美(měi)国债务上限提前触发会(huì)有何(hé)影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率(lǜ)叠加不断发酵的银行危机(jī)以及债务上限风波，金融市场动(dòng)荡可能性加大，不排除金融风险(xiǎn)以及实体(tǐ)经济的脆弱性(xìng)倒逼联储下(xià)半年转(zhuǎn)向。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示：美国中小银行再现挤兑(duì)风波；欧美陷入衰退概率增加。

　　文章来源

　　本文摘自：2023年5月6日发布的(de)《非农强于预期，但或(huò)许和(hé)季(jì)节性有关》

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