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国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之一：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商在(zài)内的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值分(fēn)别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来的(de)大幅(fú)上涨后，当前这(zhè)些(xiē)板块(kuài)估值仍处(chù)于历(lì)史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商股(gǔ)息率显著(zhù)高于(yú)市场整体，较高的分红也成为其(qí)进可攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带(dài)一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和(hé)解(jiě)、中俄深(shēn)化合作联合声(shēng)明、中巴联合声明等(děng)，以及后续5月(yuè)召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不断，板(bǎn)块行(xíng)情得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来(lái)，数(shù)字经(jīng)济(jì)上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台(tái)。今(jīn)年国务(wù)院改组又新设国家数据局。运营商作为(wèi)“数(shù)字(zì)经济(jì)”的基(jī)础设(shè)施(shī)，持续得到催(cuī)化。

　　三(sān)国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人、“中特(tè)估”投资范式之三(sān)：景气修(xiū)复(fù)预期(qī)

　　2023年中(zhōng)国(guó)复苏+人民币(bì)升值(zhí)的(de)全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带(dài)动能(néng)源链整(zhěng)体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材(cái)料高度(dù)依赖海外供应(yīng)、同时下游需求基本集中在国内市(shì)场(chǎng)的方向之一(yī)，将充分(fēn)受益于(yú)人(rén)民币升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求预(yù)期回暖，能(néng)源产业链尤其是行业(yè)龙(lóng)头盈利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商等之外(wài)，当(dāng)前(qián)我们建议关注(zhù)机械(xiè)（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造(zào)业作(zuò)为国家重点(diǎn)支持的战略性产业之一(yī)，近(jìn)年来经历了行业调整和(hé)产(chǎn)能过剩的(de)困(kùn)境，但近期板块景(jǐng)气已在改善：一方面，随着国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人全球(qiú)航运市场(chǎng)需(xū)求正在增(zēng)长，带来包括(kuò)化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国企改革推(tuī)动造船(chuán)企业重组整合和产能(néng)优化之下(xià)，国内船舶制造业(yè)已在逐步实现结构调(diào)整(zhěng)和产(chǎn)能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债(zhài)属性突出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确(què)定性较高。同时(shí)近几年(nián)，高速公(gōng)路及(jí)铁路板块上(shàng)市公司更加(jiā)注(zhù)重投资人回(huí)报，多(duō)家公司发布股东(dōng)回报计划(huà)，大幅提(tí)高(gāo)分红(hóng)比(bǐ)例以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平(píng)，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经(jīng)济(jì)复(fù)苏大背景下融资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板(bǎn)块(kuài)估值也(yě)具备修复(fù)空间。2023年以来，信(xìn)贷需求(qiú)连续三(sān)个月(yuè)超预期回暖，在(zài)稳增(zēng)长和扩(kuò)投(tóu)资(zī)的政策基(jī)调下，后续信(xìn)贷、社(shè)融(róng)仍有望平稳增长。此外(wài)，作为业(yè)绩(jì)稳定且高(gāo)分红(hóng)的板(bǎn)块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位(wèi)置，修复(fù)空(kōng)间较大。