北(běi)京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的(de)4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业(yè)的(de)季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金(jīn)控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)发布(bù)会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再(zài)次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字(shí)间，美(měi)联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下(xià)降的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的(de)减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄金投(tóu)资(zī)需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的(de)可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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