金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三(sān)大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大(dà)民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接原(yuán)因(yīn)之一(yī)就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书(shū)解释称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其产销失衡(héng)的(de)质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法trong>

　　低于行(xíng)业的(de)毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联(lián)集团董偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法事、董(dǒng)事局(jú)副(fù)主(zhǔ)席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了(le)一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒(méi)体将时(shí)任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告(gào)投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控(kòng)制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三(sān)个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意(yì)从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王(wáng)朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍(réng)未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季(jì)度(dù)上市公司业绩(jì)会出(chū)现(xiàn)增速(sù)放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生(sh偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法ēng)矛盾；三是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业(yè)渠道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱(qián)以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从(cóng)农村转移到(dào)城(chéng)市(shì)后(hòu)，消费习惯(guàn)变(biàn)了(le)，导致未(wèi)来(lái)升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭(shì)目(mù)以待。