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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗g>香港与(yǔ)内地利(lì)率互(hù)换市场互大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗(hù)联(lián)互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区的(de)境外投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通(tōng)的(de)机制安(ān)排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完(wán)成(chéng)内(nèi)地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一(yī)度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师巩力(lì)赫(hè)表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是(shì)由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和(hé)1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及机构(gòu)对于(yú)4月(yuè)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平(píng)。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhō大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗u)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在(zài)下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大(dà)豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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