来源(yuán)：海通(tōng)宏(hóng)观(guān)

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济(jì)形(xíng)势(shì)和(hé)经济工作(zuò)。今年以来，经(jīng)济增长好于预期。不过当前经济恢复(fù)性(xìng)好转(zhuǎn)，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍(réng)然(rán)不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期(qī)政策不太可能转向收紧，但是面对(duì)高质量(liàng)发展要求，也没增量(liàng)刺(cì)激(jī)政策。未来扩大(dà)需求(qiú)主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)定投资(zī)。此(cǐ)外，产(chǎn)业政(zhèng)策方面(miàn)强调“实体经济”支撑(chēng)，防风险仍然是(shì)重(zhòng)点任(rèn)务。整体看(kàn)，二季(jì)度(dù)经济(jì)修复速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈(chéng)现回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)”。从一季度公布(bù)的(de)数据看，确实好于(yú)去年四季(jì)度时的(de)预(yù)期(qī)。但(dàn)随后会议也提到“经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”。这也使得经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度有明显改(gǎi)善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附近的(de)增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策(cè)呵护。尤其是一季(jì)度降准后，就业压力(lì)仍(réng)然存在，我们认为政策(cè)短期不(bù)往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么会转向(xiàng)收紧。“恢(huī)复和扩大(dà)需求”是(shì)当前(qián)经济持续回升(shēng)向好的(de)关键所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展(zhǎn)要求，会议强(qiáng)调(diào)经(jīng)济要实现“质的有效提(tí)升”和(hé)“量的(de)合理(lǐ)增(zēng)长”。这一点和去年经济(jì)工作会议精神一致(zhì)。这(zhè)也(yě)意味着稳(wěn)增(zēng)长不会通过强刺激的方式，而(ér)是(shì)统筹(chóu)推动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生(shēng)动力持续增(zēng)强”、“社会预期持续改(gǎi)善(shàn)”、“风险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策(cè)效(xiào)力和激发经营主体活力结合起(qǐ)来”。我们的(de)理解是，下一阶(jiē)段更多通(tōng)过激(jī)发市场化的(de)力(lì)量去(qù)推动经济修复，通过改革开放(fàng)的方式激发高质量的增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持(chí)“两个(gè)毫不动摇”，破(pò)除(chú)影响各类所有制企业公平竞争、共同(tóng)发展的法律法规(guī)障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要依法合(hé)规经营(yíng)。要下决(jué)心(xīn)从根本上解决企(qǐ)业账款(kuǎn)拖欠问(wèn)题。总体(tǐ)而言(yán)，政策刺激空(kōng)间有限，主要还(hái)是(shì)以提(tí)振信心和预期(qī)、激发活(huó)力为主要手段，让经(jīng)济自发的(de)内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资(zī)

　　会(huì)议提出(chū)，积极的财政政策(cè)要“加(jiā)力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有力”，延续(xù)了去年12月会议(yì)的表述。对于政策的要求，本次会(huì)议强调“形(xíng)成扩大需求的合(hé)力(lì)”，而去年12月会议的相(xiāng)关表(biǎo)述是“加强各类(lèi)政策协调配合”，这说(shuō)明扩大需求是未来的(de)政策重心。

　　一方往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么面，自发修复消费。“要多渠道(dào)增加城乡居民(mín)收入，改善(shàn)消费(fèi)环境(jìng)，促进(jìn)文化旅游(yóu)等服(fú)务消费”。提高消费，主要(yào)还是(shì)靠(kào)居民劳动收入(rù)的自(zì)然修(xiū)复。另一方面，主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)定投资。尤其是(shì)基建投(tóu)资，是政府主动稳增长的重(zhòng)点(diǎn)。会议(yì)提到，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施(shī)建设。

　　此 外， 会(huì)议强(qiáng)调(diào)，要把吸引外商投资(zī)放在更加(jiā)重要的(de)位置(zhì)，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自(zì)贸试(shì)验区和自由(yóu)贸易港对接国(guó)际高(gāo)标准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先(xiān)试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代化产业(yè)体(tǐ)系要以“实体(tǐ)经济”为支(zhī)撑(chēng)。我们的理解是(shì)，产业政策的重(zhòng)点是“实体(tǐ)经济”，这里的(de)实体(tǐ)经济(jì)并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科(kē)技自立自强根基，培育(yù)壮(zhuàng)大新(xīn)动能”；“要巩固和(hé)扩大新能(néng)源汽车发展优势，加快(kuài)推(tuī)进(jìn)充电桩、储能等设施建设和(hé)配套电网改造(zào)”。会议指(zhǐ)出“要重视通用(yòng)人(rén)工(gōng)智能发展(zhǎn)，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重视(shì)防范风险”。我们认为，人工智能发展到一定(dìng)程度，监(jiān)管措施也必然会跟上(shàng)。此外，在(zài)互联(lián)网领域，要推动平台企业规范健康发(fā)展，鼓励(lì)头部平台(tái)企业探索创新(xīn)。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好中小银行、保(bǎo)险和信托(tuō)机构改革化险工作(zuò)”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作”；“要加(jiā)强地方(fāng)政府债务管理，严控新增隐性债务(wù)”。我们认(rèn)为，房地(dì)产产业链、中小金融(róng)机构的风险出清，仍是(shì)大势所趋，地方债务的风险也需(xū)要化解(jiě)。所(suǒ)以今年和去年最大的(de)不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其(qí往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么)他方面的经(jīng)济问题依然(rán)是存在(zài)的。

　　整体看，二季度经(jīng)济修复(fù)速度或将放缓，政策相对克制。

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