近日，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且净利(lì)润67.96亿元的兴发集团，其(qí)旗(qí)下子公司兴福(fú)电子(zi)公布科创(chuàng)板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子(zi)的主要产品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子级(jí)磷酸产品是半导体加(jiā)工(gōng)过程(chéng)中(zhōng)的关键材料，公司客户包(bāo)括长(zhǎng)江(jiāng)存储、华虹(hóng)集团、中(zhōng)芯国际等，也获(huò)得大基金二期入股。

　　不(bù)过有(yǒu)意思(sī)的是，兴(xīng)福(fú)电子第二大(dà)客户竟(jìng)然是可(kě)口可(kě)乐(lè)，这(zhè)也(yě)无意间(jiān)透露了一个冷知识——可口可乐生产(chǎn)过程中使用(yòng)的(de)磷酸，原来不只是常规的食(shí)品级磷酸，还用到了更(gèng)高(gāo)纯度的(de)电(diàn)子级(jí)磷(lín)酸。

　　另外，兴福电子(zi)间接控股股东还与第二大股东有可复活的对赌(dǔ)协议。且其(qí)中一条比(bǐ)较(jiào)少见，即在兴福电子(zi)正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的(de)。

　　合格IPO是指哪个？斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说

　　兴福(fú)电子主(zhǔ)要从事从(cóng)事湿电(diàn)子化学品业务，公司产品包(bāo)括磷酸、硫酸等。公司磷酸产(chǎn)品按(àn)照纯度等级分为电子级磷酸、食(shí)品级磷酸(suān)，电子级磷酸可分为(wèi)IC级磷酸和(hé)面板(bǎn)级磷酸。各磷酸产品的纯度等级(jí)由(yóu)高(gāo)到低分别为：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品级(jí)磷酸。

　　申(shēn)报稿(gǎo)显示(shì)，兴福电子在生(shēng)产电子级磷酸(suān)、电子级硫酸的同时会(huì)产生部分(fēn)食品(pǐn)级磷酸、工业级(jí)硫酸(suān)等产(chǎn)品。其中(zhōng)2022年食品(pǐn)级磷酸的主营业(yè)务(wù)收入为(wèi)1929.29万元。

　　主营业(yè)务(wù)收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年第(dì)二大客户为可口可乐，金额(é)为6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示的(de)主(zhǔ)要销售内容为(wèi)磷酸产品。这个(gè)销售(shòu)金额(é)比(bǐ)兴(xīng)福(fú)电(diàn)子当(dāng)年食品级磷酸(suān)的主营业(yè)务收入多出了4994.81万元(yuán)。原(yuán)因(yīn)是，兴福电子电子级磷酸产品除(chú)销(xiāo)售给(gěi)集成电路行(xíng)业(yè)、显示面(miàn)板行业客户外(wài)，还(hái)销售给可口可乐公(gōng)司、化工品贸易商(shāng)等其他行业客户。由于可(kě)口可乐公司对磷酸产(chǎn)品的品质要求(qiú)高于(yú)一般的食品(pǐn)级(jí)磷酸，公司销售给可口(kǒu)可乐公司(sī)的磷酸产品(pǐn)等级实际为符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的营业收入(rù)分(fēn)别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点(diǎn)。一(yī)是，兴福(fú)电子2022年12月(yuè)进(jìn)行过前期(qī)会计差错(cuò)更(gèng)正及(jí)追溯调整，比如(rú)兴福(fú)电子原报(bào)表(biǎo)2020年净利润为-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第二个(gè)点(diǎn)为(wèi)，兴福电子2022年非(fēi)经常性(xìng)损益为(wèi)4528.14万(wàn)元(yuán)。某会计师事务所合伙(huǒ)人对记者表示，非经常性损益是(shì)指公司发生(shēng)的与经营业务无直接(jiē)关(guān)系，或是(shì)虽与(yǔ)经营业(yè)务(wù)相关，但由于其性(xìng)质(zhì)、金(jīn)额或发生(shēng)频率，影响了真实(shí)、公允地反映(yìng)公司(sī)正常盈利能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除非(fēi)经常性损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元(yuán)降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　第三个点为，兴(xīng)福电子2020年至2022年(nián)业(yè)绩增长与(yǔ)主营业(yè)务毛利率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电(diàn)子2021年和2022年(nián)的有关毛利率，已经超(chāo)过申报稿列举的(de)同行(xíng)业可比公(gōng)司平均水(shuǐ)平。对此，兴(xīng)福(fú)电子在申报稿中表示(shì)，2021年以(yǐ)来公(gōng)司陆续实现众多集成电路客(kè)户的产品(pǐn)认证及批量供货，毛利率(lǜ)水平(píng)较高的集成电(diàn)路(lù)用湿电子化学品销售收入占比持续提(tí)升，且(qiě)公司根据部分产(chǎn)品原(yuán)材料价(jià)格上涨情况适时调高了产品销售价格，使得(dé)2021年和2022年(nián)毛(máo)利率维持(chí)在较高水平。

　　那么，在此(cǐ)情况(kuàng)下(xià)，兴(xīng)福电子未(wèi)来毛利率还(hái)有多少上升空间(jiān)？如果不(bù)靠涨价，兴福电子(zi)未来(lái)是否还能持续(xù)提(tí)高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股(gǔ)东为上市公司兴发集团，其直接持有兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接控股股东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴福电子第二大股东为国家(jiā)集(jí)成电路基金二期，持(chí)股比(bǐ)例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股股东(dōng)宜(yí)昌兴(xīng)发与国家(jiā)集(jí)成电路基金二期之间(jiān)存在对赌协(xié)议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已经终止，但(dàn)回购权(quán)和随售(shòu)权存在可以“复活”的条件，且(qiě)其中(zhōng)一条(tiáo)比较少见(jiàn)，即(jí)“兴福(fú)电子正式(shì)申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过(guò)上市委审议(yì)，还是指拿到证监会批文？

　　如果是(shì)指通过上市(shì)委审议，虽然申报IPO后(hòu)的(de)18个月内没有上会结果(guǒ)的企业比较少，但不(bù)是没有(yǒu)例外。比如，截至2023年5月(yuè)10日(rì)，上交所科创板栏目显示，处于正(zhèng)常(cháng)待审核阶段的合合(hé)信(xìn)息和先正达(dá)，受(shòu)理日期已经(jīng)超过18个月。

　　如果是指拿到证(zhèng)监会批文，也有(yǒu)企业超过。比(bǐ)如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示，20家提交(jiāo)注册的企业中(zhōng)有2家(jiā)受(shòu)理(lǐ)日期已经(jīng)过去18个月。

　　那么(me)，兴福(fú)电(diàn)子合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处于正(zhèng)常IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　另(lìng)外(wài)，兴福(fú)电子此次(cì)IPO拟募资15亿(yì)元，发行不超过1亿股，占发行后总(zǒng)股份的(de)27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子(zi)达(dá)到(dào)的(de)目标估值为(wèi)54亿(yì)元(yuán)。值得一提的是(shì)，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴福电子(zi)增资时，公司(sī)的(de)投(tóu)后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑(lǜ)稀释(shì)作用后(hòu)，15家战略投资者(zhě)的增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重(zhòng)大经常性关联采购主要系向关联方采购(gòu)黄磷、液(yè)体三(sān)氧(yǎng)化硫等原(yuán)材料、电力(lì)等能源以及建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福电子的重(zhòng)大经常(cháng)性关联采购金额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和(hé)1.95亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)业(yè)成(chéng)本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数(shù)是向间(jiān)接控股股(gǔ)东(dōng)宜(yí)昌兴发(fā)的下属公司采购。

　　细项来(lái)看，兴(xīng)福电子部分(fēn)主要原(yuán)材料(liào)的(de)关联采购占比较高(gāo)。比如，报告期内，公司(sī)普通黄磷关联采(cǎi)购金额(é)占同类产品(pǐn)采购总额的比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告(gào)期内液体三氧化硫关(guān)联(lián)采购金额占同(tóng)类(lèi)产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务(wù)方面(miàn)，兴(xīng)福(fú)电子是控股股东兴发(fā)集团合(hé)并报表(biǎo)范围(wéi)内唯(wéi)一从事湿(shī)电子化(huà)学(xué)品相关业务的主(zhǔ)体，与(yǔ)兴发集团及(jí)其(qí)控制的其(qí)他公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福(fú)电(diàn)子没有在申报稿中对2023年第一季度业绩进行预(yù)测，但兴(xīng)发集团(tuán)2023年(nián)第(dì)一季度的业绩并不好(hǎo)。

　　兴发集(jí)团2023年(nián)第一季度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说发集团在公告中(zhōng)表示，归母净利(lì)润较上(shàng)年同期大(dà)幅降低(dī)，主要是受市场供需变化影响，自2022年下半年以来，草甘(gān)膦、有(yǒu)机硅DMC等周期性产品市场价(jià)格持续下(xià)跌(diē)，在今年(nián)一季度跌(diē)幅扩大(dà)，至一季(jì)度末(mò)，草甘膦价格已(yǐ)跌至行(xíng)业(yè)成本线附(fù)近，有机硅DMC已跌破(pò)行业成本线。在价格下跌过程中，公司(sī)上述(shù)产(chǎn)品产销量(liàng)同比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴发(fā)集团也(yě)在公告(gào)中谈及湿电子化(huà)学品，即(jí)公司(sī)湿电(diàn)子化(huà)学品、特种化学(xué)品、食品添加剂等成长性产品市场需求总体良好，盈利能(néng)力(lì)保持稳定(dìng)。

　　但是兴发(fā)集团另一则公告显(xiǎn)示，湿电子化学品2023年第一(yī)季度(dù)平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一季度的9873.34元/吨(dūn)下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口径不太一样，销量(liàng)数(shù)据不(bù)太(tài)好(hǎo)找，所以不(bù)太(tài)好具(jù)体判断湿电(diàn)子(zi)化学品相关收入(rù)的变化(huà)。

　　那么，在平均售价下(xià)降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的业绩具体表现如(rú)何？

　　平均售价摘要(yào)，数(shù)据来源：兴发集(jí)团(tuán)公告

　　违法违规方(fāng)面，兴福电子曾受到宜昌市猇(xiāo)亭区城市管理执(zhí)法局的行政处罚(fá)，处(chù)罚(fá)金额为28.16万元。原因(yīn)是兴福电子(zi)无证建设房屋，总违法(fǎ)建筑(zhù)面(miàn)积为4,718.62平方米(mǐ)，总(zǒng)造(zào)价(jià)563.15万(wàn)元。另外，兴福电(diàn)子(zi)控股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)兴发集团的副总经理赵勇于(yú)2023年4月被(bèi)上交所(suǒ)予以监管(guǎn)警示的决定，原(yuán)因是赵(zhào)勇交易兴发(fā)集团可转债(zhài)构成短线交易。

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