财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一(yī)致投票通过了(le)上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现(xiàn)在(zài)投票的(de)清单上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，提(tí)出这(zhè)个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债(zhài)作(zuò)为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保(bǎo)条件(kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类(lèi)债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去(qù)违约(yuē)后的市场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心也在(zài)本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提(tí)交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jikj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心ē)手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得(dé)出(chū)“不宜(yí)收购(gòu)”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合(hé)并交易完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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