近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起执行，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已(yǐ)有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心(xīn)不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回(huí)落(luò)，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素(sù)共(gòng)振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤(méi)价自(zì)年(nián)初(chū)就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调(diào)降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作(zuò)用下(xià)，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给出(chū)升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖(mài)期套(tào)利(lì)需求增加对现货市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要(yào)原因(yīn)是目前(qián)焦什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未(wèi)出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企业的(de)副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整(zhěng)体(tǐ)市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均(jūn)处(chù)于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高(gāo)库存的压力(lì)。基(jī)于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较(jiào)低，三(sān)季(jì)度蒙(méng)煤(méi)中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计进口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所(suǒ)企(qǐ)稳(wěn)，但期货(huò)市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而(ér)估值修(xi什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型ū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求(qiú)依(yī)然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会再次(cì)加重其供需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期未变，在估(gū)值回升(shēng)后仍将是(shì)板块内(nèi)空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本(běn)端压力(lì)；二是(shì)终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未化(huà)解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平(píng)控都是压(yā)低铁水产量的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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