北(běi)京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度(dù)股东大(dà)会(huì)。公(gōng)司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择(zé)，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时(shí)间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有(yǒu)权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们(men)在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多(duō)个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面(miàn)临的(de)问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初(chū)觉得走对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然(rán)有自(zì)己的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为了达成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不(bù)代(dài)表他们最终一(yī)定会(huì)成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们(men)持(chí)有苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是(shì)生意，而苹(píng)果的(de)商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行(xíng)业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。何况它们(men)还(hái)拥有一位(wèi)91岁的(de)创始(shǐ)人(rén)，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家)新(xīn)加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机(jī)会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有新(xīn)的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就(jiù)是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计(jì)划(huà)，然后(hòu)将这些计(jì)划(huà)进(jìn)行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们(men)希望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们(men)在公共(gòng)事业(yè)方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司(sī)的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智(zhì)的(de)事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很(hěn)乐(lè)观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银(yín)行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生(shēng)什(shén)么，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可能会发(fā)生很多(duō)事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人(rén)们(men)未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就(jiù)必(bì)须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循(xún)健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初(chū)在(zài)1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是(shì)储备货币，我看不到任何其他(tā)货(huò)币能(néng)够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业(yè)务(wù)，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们(men)看(kàn)来，其(qí)依(yī)然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金(jīn)，其(qí)次一(yī)季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地(dì)产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的商业(yè)地产损失情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的(de)，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密(mì)切关注(zhù)这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们(men)走出(chū)疫(yì)情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达(dá)到某一(yī)运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持(chí)续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或(huò)商业(yè)决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花(huā)任(rèn)何钱。我(wǒ)们(men)投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收(shōu)购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购(gòu)了(le)一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的(de)是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的(de)主(zhǔ)要价值是(shì)可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让(ràng)他(tā)们接替我们做(zuò)任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在(zài)于从(cóng)不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日(rì)本(běn)，并(bìng)参观五大(dà)商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那(nà)些生意(yì)伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们(men)对五大(dà)商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量(liàng)的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的(de)回(huí)购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们(men)出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花(huā)的钱(qián)要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能(néng)量的(de)人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这(zhè)一切，那(nà)你(nǐ)一定会(huì)成(chéng)功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工(gōng)作，业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常热(rè)爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上(shàng)起床(chuáng)时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程(chéng)，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环(huán)境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有说服力(lì)的话(huà)，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱的工作都是错误(wù)的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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