5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动下(xià)，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史经(jīng)历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大(dà)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人(rén)工智(zhì)能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的(de)投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期(qī沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思)见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思的机会。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结(jié)合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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