本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌(diē)的风险输入(rù)。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际(jì)资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，其实(shí)际(jì)存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远(yuǎn)高于行(xíng)皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码业均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深(shēn)京三市(shì)A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还(hái)是(shì)市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全(quán)年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月(y皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码uè)行情能(néng)否再现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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