北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月(yuè)连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告诉期货(huò)日(rì)报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的(de)ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储是(shì)否(fǒu)结束加息需要(yà鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别o)看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预(yù)期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国银行(xíng)系(xì)统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性银行出(chū)现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融(róng)资成(chéng)本正在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别压(yā)力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的(de)共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一(yī)度(dù)表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停(tíng)加息(xī)并将进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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