如果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净(jìng)买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入(rù)了(le)日股股票(piào)和(hé)期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多(duō)的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社上的(de)加大投资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的回报率是在(zài)波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更(gèng)坚实的(de)底部(bù)和(hé)更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(q一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么ù)两年(nián)在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的(de)表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规模的货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三个月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的(de)。

　　日本第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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