财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的具体市场份额，华(huá)润啤酒、妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占(zhàn)率(l妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释ǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一(yī)步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下(xià)滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的(de)水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划(huà)归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)百威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等(děng)品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业(yè)链中游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸(zhǐ)为(wèi)影响啤(pí)酒成(chéng)本(běn)主要材(cái)料(liào)；下游(yóu)终端议(yì)价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢(huī)复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提(tí)价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的(de)“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了(le)继(jì)续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级(jí)。随(suí)着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰(lán)的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入(rù)占比(bǐ)17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功(gōng)营销(xiāo)，以及(jí)旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落(luò)地(dì)生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一(yī)步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间(jiān)，且目前行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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