近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的(de)结(jié)果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品交易需求(qiú)利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积同比大(dà)幅回落(luò)，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩(suō)，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持(chí)续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹(dàn)给出升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一(母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸yī)般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区别而(ér)存在很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化(huà)企(qǐ)业的(de)副产品(pǐn)较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因(母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基(jī)于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的(de)背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全(quán)年(nián)焦煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际(jì)生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定价(jià)后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求依(yī)然(rán)乏力(lì)，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来(lái)成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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