当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这(zhè)次会小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查(chá)克(kè)·舒(shū)默、参(cān)议院共和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协(xié)议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议(yì)院以微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽(jǐn)小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的(de)这一(yī)场危(wēi)机风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由(yóu)企业客(kè)户(hù)持(chí)有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进(jìn)行必(bì)要的维护——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备(bèi)进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势有明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预(yù)期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度(dù)增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来的累(lèi)库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的(de)美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际(jì)原油随之(zhī)止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然(rán)存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的(de)持续(xù)性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观(guān)。而从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去(qù)库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好(hǎo)的(de)出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年(nián)初以来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在(zài)开斋(zhāi)节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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