当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决(jué)债(zhài)务上限问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成协议的可(kě)能性(xìng)不(bù)大(dà)，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思(wú)疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部(bù)次日(rì)启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过(guò)后很快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可(k三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思ě)能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管机构的第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的(de)是(shì)，美国(guó)银(yín)行业(yè)的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告(gào)，在对(duì)硅谷银行(xíng)的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确(què)认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增(zēng)加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思国(guó)经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依然(rán)存在(zài)，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也将(jiāng)抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初(chū)以来早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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