自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和(hé)估(gū)值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市(shì)值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持有一(yī)季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的(de)差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也(yě)写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加(jiā)了(le)科(kē)技等(děng)行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报(bào)中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成(chéng)为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物(wù)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基(jī)金(jīn)的头(tóu)号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理规(guī)模超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一(yī)季度(dù)规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观(guān)察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证明自(zì)己的(de)成功和巨(jù)大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)的优势之一(yī)在于可(kě)积(jī)累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来(lái)说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的(de)理解和(hé)对具(jù)体(tǐ)行业(yè)和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使投资(zī)者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级(jí)目(mù)标，可积(jī)累(lèi)性就(jiù)是这一目标的(de)最重要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股票的(de)唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务(wù)数据(jù)进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中的(de)附注，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都经历过短期的(de)经营业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着长期可(kě)观的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基(jī)本(běn)是高(gāo)仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度末(mò)的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制造业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链的(de)变化在(zài)市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市(shì)场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间(jiān)维度预(yù)期也(yě)呈(chéng)现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的(de)处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值(zhí)匹配(pèi)的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整投资(zī)组合，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫(yì)情(qíng)，居(jū)民(mín)消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔韧性，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了(le)市场结构(gòu)的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一(yī)只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股的(de)贵(guì)州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比(bǐ)上一个季度(dù)，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季(jì)度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗(dòu)关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能(néng)是一次全新的(de)技(jì)术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下(xià)的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一(yī)投资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公司(sī)进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的(de)投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的(de)其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻(xún)的(de)正(zhèng)是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再(zài)提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多(duō)实(shí)质性认同(tóng)的(de)声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一(yī)二(èr)手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱(zhū)少(shǎo)醒一季(jì)度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医(yī)学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个(gè)股则在(zài)一季度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难(nán)终将找到解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们(men)依(yī)然会致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确(què)预测(cè)市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为(wèi)此类企业(yè)，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调(diào)仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看待未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年(nián)一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前(qián)三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西(xī)汾酒也继(jì)续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔平再创新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要(yào)一个过(guò)程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居(jū)民消费(fèi)信(xìn)心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题(tí)不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意味(wèi)着全球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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