金融(róng)界4月21日(rì)消息 自国(guó)家(jiā)统计局(jú)4月11日发布3月份物(wù)价(jià)数据后，近日关于(yú)所谓“通缩”的(de)话题就不绝于(yú)耳。摩根斯坦利(lì)中国首席经济(jì)学家(jiā)邢自强今天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶段(duàn)低通胀(zhàng)可能是我们的优势，至少给决策层提(tí)供(gōng)了(le)充足的政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可(kě)能是一种优势

　　而我们从疫情中复(fù)苏走过3个月，并且没有采取(qǔ)强刺激，更多(duō)靠内生动力，由于我们产能充裕，供给端恢复略(lüè)快于需求端，通胀暂时起不来(lái)，有(yǒu)利于物价相对温和的(de)水平。

　　邢(xíng)自强以欧美发达国家举(jǔ)例，疫(yì)情之(zhī)后货币政(zhèng)策强刺(cì)激，带来(lái)高通胀后果不得不进(jìn)行加(jiā)息，而(ér)矫枉过正(zhèng)的加息过程又(yòu)带来(lái)银行业震荡(dàng)。在他(tā)看来(lái)，现阶(jiē)段低通胀可能(néng)是(shì)我(wǒ)们(men)的优(yōu)势，至少给决策层(céng)提供了充(chōng)足的政(zhèng)策空间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为(wèi)，对于近期(qī)中国(guó)通胀水平较低可以看得更乐观一些，不必(bì)担心中国(guó)会(huì)陷(xiàn)入(rù)长期(qī)的需(xū)求(qiú)低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一个滞后指标，不会率(lǜ)先好转(zhuǎn)，需要经济环境有明显改善、企业感(gǎn)到盈利、订(dìng)单(dān)有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先复苏(sū)，就业为什么也没(méi)有特别明显改善？邢自强指出，现(xiàn)在还(hái)处于经济修复阶段，疫情前正常年(nián)份(fèn)服务业能创造800万个就业岗位，但是21年、22年服(fú)务业只创造(zào)了100万个岗位，两年加起来少创造了约(yuē)1300万个岗位(wèi)。“这是一种隐形的失业，现在服务业(yè)仅仅是恢(huī)复到2019年的水(shuǐ)平，要恢复到(dào)原来(lái)的轨迹上需要(yào)时间。”

　　邢自(zì)强分析(xī)，就业(yè)相(xiāng)对低迷是有原因的(de)，跟感受到的服务业在回升并不矛盾，“回(huí)升只是(shì)补(bǔ)上去年底(dǐ)的坑，还没有(yǒu)回到潜在增速上(shàng)，只有回到(dào)潜(qián)在(zài)增速(sù)上才能够逐步消化之前(qián)积压的潜在失业。”邢自强判断，服务性行业可能要逐季(jì)恢复，大概在(zài)今(jīn)年底回到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计(jì)局(jú)公布3月物价数据显示，3月(yuè)CPI（居民(mín)消费价格指数）同比增长0.7％，比(bǐ)上月回(huí)落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生产者出(chū)厂价格指数(shù)）同比下降2.5％，同比降幅(fú)比(bǐ)上(shàng)月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速(sù)双(shuāng)双回落，一季度(dù)新增贷款却创(chuàng)纪(jì)录，引(yǐn)发(fā)了关于通缩的讨论。

　　央(yāng)行：金融数(shù)据(jù)领先于经济数据，反映(yìng)出(chū)供需恢复不匹配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央行举行2023年(nián)一季度(dù)金融统计数据有关情况新闻发(fā)布会。央行货(huò)币政策司司长邹澜回应(yīng)称(chēng)，我国不(bù)存在长期(qī)通缩或通胀的基(jī)础。

　　邹澜表(biǎo)示，对(duì)“通缩”提法要合(hé)理(lǐ)看(kàn)待，通缩一般(bān)具有物(wù)价水平(píng)持(chí)续(xù)负增(zēng)长(zhǎng)、货币供应量(liàng)持续下降的特征，且常伴随经济(jì)衰退。当前(qián)我(wǒ)国物价仍在温和上(shàng)涨(zhǎng)，M2（广(guǎng)义(yì)货币供应量）和社融(róng)增长相对较快，经济(jì)运行持(chí)续好转，与通(tōng)缩有明(míng)显区别(bié)。

　　近期的物价回落是(shì)因(yīn)为经济(jì)基本面和高基数等因素。邹(zōu)澜进一步(bù)解释，一方面(miàn)，供给能力较强。在(zài)稳(wěn)经济一揽(lǎn)子(zi)政策有力支持下，国内生产持续加快恢复(fù)，物流畅通保障到位，特别是“菜篮(lán)子”“米袋子”供给(gěi)充足。另一方面，需求恢复较慢。疫情(qíng)伤痕效应尚未消退，消费意愿尤其是(shì)大宗(zōng)消费(fèi)需求回升需要(yào)时(shí)间(jiān)。

　　此外，基数效应(yīng)也有所影响。邹澜进一步指(zhǐ)出，去(qù)年3月国际(jì)油价暴涨和(hé)国内(nèi)鲜菜价格反季节上(shàng)涨(zhǎng)，也带来高基数扰动。货冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟(huò)币(bì)信贷(dài)较快增长与物价(jià)回(huí)落并存，本(běn)质上受(shòu)时滞影响。稳健货(huò)币政策注重(zhòng)从供(gōng)给侧(cè)发力(lì)，去(qù)年以来支持稳增长力度持(chí)续加大，供给端见效(xiào)较快(kuài)。但实体经济生产、分配、流通(tōng)、消费等环(huán)节的(de)效应传导(dǎo)有一个过程(chéng)，疫情反复扰动也使企业和居民信心偏弱，需求端存有时滞。总(zǒng)体看，金融数据(jù)领先于经济数据，实际上反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统计(jì)局：当前中国经(jīng)济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩(suō)，下阶段也不会出现通缩(suō)

　　4月18日一季度经济数据发布会上，国家统计发言人(rén)付(fù)凌晖就近期市场热议的中国经济是否(fǒu)会陷入通缩进行了回应。他表示，总的来看，当前(qián)中国经(jīng)济(冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟jì)没有出现通缩(suō)，下阶段也不会出(chū)现(xiàn)通缩(suō)。从下阶段来看，物价(jià)会稳步恢复(fù)，价格带动会逐(zhú)步增强。

　　付凌晖称，从价(jià)格(gé)表现来看，由于去年基数较高，国际大(dà)宗商品(pǐn)价格涨幅较高，再加上国(guó)内(nèi)受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，导致去(qù)年二季(jì)度CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样影响今年(nián)二季(jì)度CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这(zhè)不说明通货紧缩(suō)。随着下半年影响因素逐步消除，价格(gé)会回到(dào)一个(gè)合理水(shuǐ)平。

　　通缩成立吗？券商经(jīng)济学家激(jī)辩

　　中信证券直言，当前数(shù)据呈(chéng)现复苏(sū)信号明显，通缩观(guān)点(diǎn)并不成立，预计下半年基数效应消退后(hòu)，CPI同比增速将开始回升。