不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思

　　上(shàng)市公司退市(shì)在A股(gǔ)早已不稀(xī)奇，但连带(dài)着可转债(zhài)一(yī)起退(tuì)市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日低于1元(yuán)，触及退(tuì)市指标，公司股(gǔ)票及其(qí)可转债被终止上(shàng)市(shì)，搜特转债或(huò)成为首(shǒu)只因正股退市(shì)而强制退市(shì)的(de)可(kě)转债。此外(wài)，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触及退市(shì)指(zhǐ)标(biāo)被(bèi)终(zhōng)止上市，其可转债已进入(rù)退市整理期，引发投资者对可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债(zhài)性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进可攻退(tuì)可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年(nián)发(fā)展中，此前(qián)一直未出现(xiàn)因(yīn)正(zhèng)股退市而退市的(de)情(qíng)况，也未发生(shēng)过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零(líng)违约历史或将(jiāng)被(bèi)打破，可转债信用风险浮(fú)出水面(miàn)。虽说可转债退市(shì)后，依然(rán)可以执行赎(shú)回和回售等条款(kuǎn)，但由于大多数(shù)上市公司是因经(jīng)营不善导(dǎo)致退市，财务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不(bù不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思)出钱进行赎回的(de)可能性较(jiào)大。而(ér)如果启动(dòng)破产(chǎn)重整，公司发行的可转债(zhài)划归为普通(tōng)债权(quán)，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大(dà)不确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并(bìng)非(fēi)完全出乎(hū)意料，早(zǎo)已(yǐ)在相关(guān)规则中埋(mái)下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公(gōng)司股票被终止上市的，其(qí)发(fā)行的(de)可转(zhuǎn)债及其他衍生品种(zhǒng)应(yīng)当终止上(shàng)市(shì)。过去A股(gǔ)退市(shì)难、退市少，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债30多年零(líng)退(tuì)市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态化退市(shì)机制正在形成，以上市股为锚(máo)的可转债也跟着出(chū)清，违约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转债市场新(xīn)常态。

　　市(shì)场在发展，生态在(zài)改变，投资者(zhě)没有理由(yóu)一(yī)成不变(biàn)，是时(shí)候重塑对可转债的不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖(lài)，学会优择(zé)品种，规(guī)避风(fēng)险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能(néng)力等，防(fáng)范债券(quàn)退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应(yīng)远离(lí)正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营(yíng)效(xiào)益良好(hǎo)、估(gū)值(zhí)合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并(bìng)密切关注可(kě)转(zhuǎn)债市场风格(gé)变化，及时调整配置比例(lì)和结构，学(xué)会在市(shì)场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化。目前关(guān)于可转债的退市处理(lǐ)还有(yǒu)不少空白(bái)和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应尽快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予市(shì)场明确预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等(děng)。同(tóng)时，应加强对可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)风险防控，强(qiáng)化发行前的(de)信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可(kě)考虑提高担保资产与回售条款等相关(guān)要求，适当(dāng)提(tí)升准(zhǔn)入门槛，以更好保(bǎo)护投资(zī)者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制下，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎来全(quán)方位、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规(guī)则制度上的短板不能视而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应(yīng)势(shì)，调整包括可转债在内的投资(zī)方法，完善(shàn)配套制度，提(tí)升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康(kāng)稳定(dìng)发展。

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