财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而(ér)年(nián)廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪(kān)称(chēng)一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释(shì)放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨(jù)头的(de)具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等(děng)水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变(biàn)，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这(zhè)几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平(píng)台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业(yè)处(chù)于(yú)产业链中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱(ruò)于(yú)成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数(shù)量(liàng)高增，提价区(qū)域(yù)由部(bù)分到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突(tū)破价(jià)格天(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一(yī)步(bù)提升中(zhōng)档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数(shù)效应，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其(qí)高端产品认知度或(huò)接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老(lǎo)大(dà)哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近(jìn)几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目(mù)前行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋势(shì)，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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