金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环(huán)的(de)珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)近7年(nián)时(shí)间(jiān)第一只实现资本(běn)上市的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白(bái)酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步(bù)增加。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分(fēn)别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴(wú)向东的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联(lián)集(jí)团(tuán子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思)工作。此后(hòu)四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争(zhēng)白(bái)热(rè)化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工模式(shì)，随后，金六(liù)福(fú)在(zài)这(zhè)一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六福形象(xiàng)代(dài)言(yán)人(rén)。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国(guó)人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告(gào)投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗(qí)下(xià)共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国(guó)糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行(xíng)业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫(yì)情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端(duān)库(kù)存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在(zài)存(cún)在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能(néng)，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因(yīn)在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来(lái)升级(jí)空间基数(shù)变(biàn)小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭目(mù)以待(dài)。

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