4月中(zhōng)国宏观数据(jù)预览

　　1）工业：工业生产及物流景气度环比有所回(huí)落，但低(dī)基数效应提(tí)振4月工(gōng)业(yè)生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。

　　2）社零：预(yù)计4月(yuè)社(shè)会消费(fèi)品零售总(zǒng)额同(tóng)比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低基数影响(xiǎng)。

　　3）投资：同样受低基数提(tí)振，预计当月总投(tóu)资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基(jī)建投资可能高位上(shàng)行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地(dì)产(chǎn)投资降幅略有收(shōu)窄至4％左右(yòu)。

　　4）通胀：食品价(jià)格(gé)持续回落但核心CPI仍有(yǒu)韧(rèn)性(xìng)，预(yù)计(jì)4月CPI小幅回落(luò)至(zhì)0.6％， 而受去年(nián)高基(jī)数(shù)及海外经济动能(néng)减弱拖累，PPI或将下行(xíng)至-3％左右。

　　5）外贸：低基数(shù)下、预(yù)计4月名义出口增速可能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张(zhāng)至3％，贸易(yì)顺差可能录(lù)得880亿美元左(zuǒ)右。出口价格指数或有所(suǒ)下(xià)行，但低基数及外贸需求回暖(nuǎn)可能支撑出口增速维持高位。

　　6）货币财(cái)政：预计4月新增贷款(kuǎn)1.37万亿元、社融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀(dāo)差(chà)可(kě)能(néng)收窄。

　　核心观点(diǎn)

　　4月中(zhōng)国宏观(guān)数据预览

　　工业：工(gōng)业生产及物流景气度环比有所回落，但低基数效应提振4月(yuè)工业生产(chǎn)同比(bǐ)增(zēng)速从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。上游工业开(kāi)工率(lǜ)总(zǒng)体持(chí)稳：焦化开工率(lǜ)环(huán)比上(shàng)行3个百分点、高炉开工率环比回升2个(gè)百分点。但(dàn)4月制(zhì)造业(yè)PMI较3月下(xià)行2.7个百分(fēn)点至49.2％的(de)收缩(suō)区间(jiān)，且(qiě)4月物流指(zhǐ)数环(huán)比有所下滑、较21年同期跌幅有所扩(kuò)大：4月(yuè)，整车物流(liú)指数较(jiào)3月均值(zhí)环比下行(xíng)7％，较(jiào)21年(nián)同期(qī)降幅亦(yì)从3月的10.4％扩大至17％；公共物流园区吞吐指(zhǐ)数环比走弱(ruò)1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至28.1％。总体(tǐ)来看，工业生产景气度环(huán)比有所下行，但受去年同期低基数提振(zhèn)同比有所上行，尤其(qí)是汽(qì)车(chē)、电子、机械(xiè)电子等受疫(十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思yì)情(qíng)影(yǐng)响较大的工业生产可能上行较为明显(xiǎn)。

　　社零：预计(jì)4月社会消(xiāo)费品(pǐn)零(líng)售总额同比增速从(cóng)3月的(de)10.6％大幅上行(xíng)至(zhì)19％左(zuǒ)右，主(zhǔ)要受去(qù)年4月低基数影响。4月居民出行(xíng)及消费活跃度仍(réng)在高位，4月 18 城地铁客运量较(jiào) 2021 年(nián)同期上(shàng)行(xíng) 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全(quán)国电影(yǐng)票房较3月均值环(huán)比上行21.6％，但仍(réng)低于2021年同期10.6％。此(cǐ)外，受(shòu)各品牌出台降价政策及车(chē)展等线下(xià)活动拉动，4 月 1-22 日(rì)乘用车零(líng)售销(xiāo)量较2021年同期(qī)增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩(kuò)张。今年五一(yī)假期居民此(cǐ)前受(shòu)抑制的旅游需求得到(dào)集中(zhōng)释放，国内旅游(yóu)出行人数(shù)及(jí)总(zǒng)收入均(jūn)超过2021及(jí)2019年(nián)水平，人均旅游消费恢(huī)复至2019年的85％，显示“伤疤效应”下居民消(xiāo)费倾向尚未修(xiū)复(fù)至疫情前水(shuǐ)平（参考(kǎo)2023年5月4日(rì)发表的《快评：五一假期(qī)消费(fèi)数据的(de)三(sān)个亮点》）。

　　投资：同样(yàng)受低基(jī)数提(tí)振，预计当月总(zǒng)投资同(tóng)比小幅上行至6.8％。分部(bù)门看，4月(yuè)基(jī)建投资可能(néng)高位上行(xíng)至11％左右，制造业投(tóu)资回升至9％，房地产投资降幅(fú)略有(yǒu)收窄(zhǎi)至(zhì)4％左右。高(gāo)频数据(jù)显示4月以来地产需求(qiú)较3月有(yǒu)所走弱(ruò)，房建开工节奏也有所(suǒ)放缓(huǎn)。4月30大(dà)中城市销(xiāo)售(shòu)面积较2021年同期下行32.0％，较3月(yuè)的21.5％大(dà)幅回落；26城二手房销售面积较2021年同期上行5.4％，较(jiào)3月的12％同样下行；土地成交方(fāng)面，4月百城(chéng)土(tǔ)地(dì)成交面(miàn)积较(jiào)2022年同期同比回落(luò)17.6％。建(jiàn)筑开工(gōng)节奏有所放缓，玻璃库(kù)存持续(xù)下(xià)行(xíng)，截至4月(yuè)28日玻璃(lí)库存(cún)较3月同(tóng)期下行24.2％，同时水泥开工率/建筑钢材成(chéng)交(jiāo)量环比较3月同(tóng)期分别下行0.2个百分点/5.4％。往(wǎng)前看(kàn)，我们将重点关注：1）地产(chǎn)民企拿(ná)地及在手资金情(qíng)况能否回暖，地产新开工能否回升；2）地产销售动能能否再度上行。基建端，4月(yuè)地方(fāng)新增(zēng)专项债净发行3351亿元，对比3月的4039亿(yì)元小幅下行但仍高于2022年同期的1368亿元，可能支撑(chēng)低基数下基建投资继续上行。

　　通胀：食品价格持续回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回(huí)落至(zhì)0.6％， 而受去年高基数及海外经济动(dòng)能(néng)减(jiǎn)弱拖累(lèi)，PPI或将(jiāng)下行至-3％左右。内需环比(bǐ)回落(luò)拖累食品(pǐn)价格下行：4月(yuè)农产品批发(fā)价格200指(zhǐ)数较3月31日下行3.9％十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思，猪肉(ròu)/玉米/小麦(mài)批发(fā)价分别(bié)下降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价(jià)格小幅(fú)上行，核心CPI仍有韧性：义乌中(zhōng)国小(xiǎo)商品总(zǒng)价格指数较3月(yuè)上行0.2％，其中服装服饰类持平(píng)，箱包(bāo)/鞋类价格小幅分(fēn)别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能(néng)继续(xù)下行：一(yī)方(fāng)面(miàn)，2022年4月PPI同比(bǐ)基数总(zǒng)体较高；另一方面，海外经济动能继续减弱且内需(xū)仍待恢复(fù)，工业品价(jià)格同比继续回落：受OPEC减产(chǎn)提(tí)振，4月原油价(jià)格(gé)较(jiào)3月环比上行6.3％；中国大宗(zōng)商(shāng)品价格总指数环比上行0.4％，但矿产及金属价格(gé)走弱（矿产价(jià)格指数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数(shù)下(xià)、预计(jì)4月名义出口增速可能录得(dé)10％、较3月(yuè)小幅回落，而进口降幅(fú)扩张至3％，贸(mào)易顺差可能录(lù)得880亿美元左右。出口价格指数(shù)或(huò)有(yǒu)所下(xià)行，但低基数及(jí)外贸(mào)需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)可能支撑(chēng)出口(kǒu)增速(sù)维持高位：4月1-30日，华泰出(chū)口需求日(rì)度指数(shù)（HDET）均值录得14.3％的同比增长(zhǎng)，比3月的(de)16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴于3月（美元计）出口额增长(zhǎng)14.8％，4月出口额(é)增长有望保持高速（参见2023年5月(yuè)4日发(fā)表的《4月出口或(huò)保持较高(gāo)增(zēng)长》）。此(cǐ)外，我国和亚太、非洲、甚(shèn)至拉美的一体化产(chǎn)业链、需求链的格局不(bù)断(duàn)优化(huà)，出口(kǒu)增长韧性可能超预(yù)期（参见《中国出口(kǒu)产业链的升级与重(zhòng)塑(sù)》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财(cái)政：预(yù)计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿(yì)。此(cǐ)外，M2预计保持较高(gāo)增(zēng)速(sù)，M1增长(zhǎng)有望继(jì)续回升——M1-M2剪刀差可能收窄(zhǎi)。预(yù)计4月新(xīn)增人民币(bì)贷款约1.37万亿元，一(yī)方面，企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)延续年初至今的较强势头、购房需求回升背(bèi)景下房贷(dài)/居民贷款需求有望继续企稳(wěn)回(huí)升，政(zhèng)策性银行金融工具继续带动基(jī)建(jiàn)投(tóu)资和企业中长期(qī)贷款增长，信贷周期(qī)或继续保持(chí)强(qiáng)势。信贷(dài)推动下，社融同比增(zēng)速或上行至10.6％左右，而(ér)企业债、股权及政府债(zhài)融资较去年同期(qī)略有走弱。财(cái)政方面，去年留抵退(tuì)税低基(jī)数(shù)下，财政收入增长(zhǎng)有望回升(shēng)；财政支出、尤其民生(shēng)和基建相关支出有望保持较快增长——预(yù)计政策性(xìng)银行金融工具(jù)仍(réng)是(shì)近期准财政的主要发力(lì)渠道。

　　风险提示：消费复苏(sū)不及预期、稳地产政(zhèng)策不及预期(qī)。

　　文章来(lái)源

　　本文摘(zhāi)自2023年5月5日发表的(de)《增(zēng)长动能环比走弱、低基数效应凸(tū)显》

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思