5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年(nián)内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导体企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产(chǎn)回(huí)报(bào)提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数(shù)出(chū中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省)现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股(gǔ)价其实是(shì)过度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省题的(de)降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历(lì)了三次(cì)工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革(gé)命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影(yǐng)响人(rén)类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能(néng)对云管(guǎn)端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机(jī)会。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资者长期(qī)关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科技(jì)安(ān)全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数(shù)据(jù)和重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为(wèi)需(xū)要(yào)关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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