周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入(rù)的(de)“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌(diē)期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资(zī)金看(kàn)好，而高位(wèi)回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流(liú)入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为(wèi)资(zī)金净(jìng)买入(rù)的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍(réng)处于估值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益(yì)基金经理表示，预(yù)计复苏仍(réng)是(shì)中国(guó)经济中长期(qī)的趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的空间受限(xiàn)、出口下(xià)行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性(xìng)机会。不过(guò)，在短期市场炒作(zuò)热度(dù)回落(luò)，波(bō)动率偏高(gāo)的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪(hù)上一家公募(mù)机构分(fēn)析(xī)，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回(huí)落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互联网和(hé)传媒(méi)等调整下来(lái)的行业，可能会继续受(shòu)到(dào)了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建(jiàn)等(děng)权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导致博弈资(zī)金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民(mín)生加银基(jī)金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低(dī)估值央企的(de)价值重估，有基本面(miàn)支撑(chēng)的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高股息水平等特征(zhēng)，使得(dé)其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过(guò)前期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在(zài)剧(jù)烈波动(dòng)可能(néng)；从中期(qī)看，整体(tǐ)大金(jīn)融当(dāng)前估值仍(réng)旧处(chù)于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出(chū)4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流(liú)出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日净(jìng)流(liú)出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从长期看(kàn)，经(jīng)济(jì)复苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周(zhōu)期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价(jià)净流出的证券保险板块称，一(yī)季(jì)报陆续披露(lù)，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投(tóu)活跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例机(jī)制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度(dù)有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实现(xiàn)了曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理一(yī)定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将促(cù)进电(diàn)力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受上年同期(qī)低(dī)基(jī)数等因素影响，预计今年二季度电力消费增(zēng)速(sù)将(jiāng)有望回(huí)升(shēng)。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望(wàng)稳中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制或有望(wàng)出台。

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