5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续(xù)处(chù)于低位水平，具有较(jiào)大吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情(qíng)逐(zhú)渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药板(bǎn)块(kuài)作为老赛道是否(fǒu)能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将(jiāng)会逐(zhú)步消退，医药(yào)行业(yè)的基本面(miàn)正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外(wài)）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季(jì)度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市(shì)值(zhí)/净现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第(dì)一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经(jīng)营数(shù)据来看，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领(lǐng)域，医(yī)药板(bǎn)块中具有较(jiào)好成长(zhǎng)能力(lì)的(de)低估值板块有原料(liào)药(yào)、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表　相较于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于(yú)老(lǎo)龄化(huà)，国内医保支出并未增加(jiā)太多，增速(sù)中的(de)增(zēng)量大部分都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行(xíng)业，增(zēng)长(zhǎng)速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须(xū)要给创新留出空间，比如在过去的(de)三年中，港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而言(yán)，要(yào)实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下(xià)，在本土(tǔ)市场之(zhī)外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医(yī)药投(tóu)资的(de)胜(shèng)负(fù)手(shǒu)

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求(qiú)的新基建板(bǎn)块或是最(zuì)具有确(què)定性的领域(yù)之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推进优质医(yī)疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召开新(xīn)闻(wén)发布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为(wèi)县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长(zhǎng)期(qī)以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶(fú)等方(fāng)式(shì)，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提(tí)高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立(lì)医(yī)联体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围(wéi)内(nèi)解(jiě)决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出，在(zài)接下来的工作中(zhōng)，将(jiāng)继(jì)续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众需求较(jiào)大的(de)心(xīn)血管外科(kē)学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐(qí)资源(yuán)短板(bǎn)，完成(chéng)预期的(de)建设任务。随着具(jù)体政策的出台，相关的基层医疗器械市(shì)场或将(jiāng)受(shòu)益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生命(mìng)信息设备(bèi)和心血管耗(hào)材相关的板(bǎn)块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科(kē)技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随着(zhe)国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未来(lái)，医疗卫(wèi)生资源的(de)分布将(jiāng)会得到优化，促(cù)进更多(duō)优质的(de)医疗资(zī)源向下扩容(róng)，释放更多中、基层医疗机构的(de)采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生(shēng)英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表领域的基础(chǔ)设施建(jiàn)设的背景下(xià)，预计医疗(liáo)器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医(yī)疗器械市场(chǎng)的快速发(fā)展。在政策推动下(xià)，国(guó)产品牌有望(wàng)凭借高性价比(bǐ)的优势(shì)加速进(jìn)入医院，长期而言，随着多(duō)项政(zhèng)策支持(chí)的持续(xù)加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医疗器(qì)械的(de)龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证(zhèng)券建议(yì)关注国内(nèi)高端(duān)医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较好的产品(pǐn)性(xìng)能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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