在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和基本消费品等在经(jīng)济低迷(mí)时期(qī)被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年(nián)以来(lái)的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业(yè)周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与(yǔ)去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着(zhe)陆(lù)。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据(jù)进(jìn)一步证明(míng)，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资(zī)产的(de)计算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量(liàng)化(huà)投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制量化基(jī)金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会(huì)促使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(s作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出hì)，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会(huì)付出(chū作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行(xíng)周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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