北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前(qián)两个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们(men)预(yù)测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数(shù)据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速全(quán)面(miàn)超预期，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短(duǎn)期提(tí)振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将加大(dà)对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升，市场预(yù)期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共(gòng)同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wà兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只ng)再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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