如果要论二季(jì)度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本股市的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易(yì)者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多(duō)平时不(bù)太(tài)关注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街(jiē)资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策(cè)略(lüè)，通过(guò)低(dī)成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的(de)担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在(z千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗ài)海外(wài)投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令(lìng)人失望的(de)低(dī)回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗，即便有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国(guó)的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外(wài)投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味(wè千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗i)着“过(guò)去(qù)两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货币政策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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