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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利(lì)率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济(jì)数据(jù)表(悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望biǎo)现再决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项(xiàng)准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地(dì)银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申(shēn)请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，清算限(xiàn)额(é)为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币，后(hòu)续可根据市(shì)场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时(shí)调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的(de)转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期(qī)货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由基本(běn)面的(de)改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产(chǎn)地库存(cún)出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基(jī)本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸(mào)易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的(de)主要(yào)原因来(lái)自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化(huà)调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去(qù)库更多(duō)是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期(qī)当中，因此(cǐ)对(duì)大(dà)宗商品市(shì)场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段(duàn)时期内是固(gù)定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市(shì)场的(de)波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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