A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度(dù)从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则不(bù)过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达(dá)到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一(yī)定(dìng)程(ché未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗ng)度显示出(chū)科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的(de)科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据(jù)光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度(dù)变化以及(jí)股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利(lì)润，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需(xū)要(yào)如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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