财联社记者近期从行业(yè)内(nèi)了(le)解到，信贷市(shì)场(chǎng)需求低迷持(chí)续之(zhī)下(xià)，部分(fēn)银行出现了贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒(dào)挂的(de)罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷(dài)最低(dī)已经到年(nián)化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难(nán)。房贷和前十年比那(nà)都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人(rén)对财联社记者(zhě)说。

　　这种情(qíng)况并(bìng)非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等多家银行了(le)解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度(dù)情况相比，贷款(kuǎn)利率水平(píng)仍在进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财(cái)产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头(tóu)部(bù)银行(xíng)理财子负责(zé)人(rén)对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，正常(cháng)情况下贷款利率要高(gāo)于理财收(shōu)益，否则会(huì)形成(chéng)套利空间。近期出现的收益(yì)率倒(dào)挂(guà)的情况(kuàng)的确(què)多年(nián)来少(shǎo)见。这种情况本(běn)质(zhì)上反(fǎn)映实体(tǐ)经济(jì)需求(qiú)不足，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低(dī)的(de)贷款利率VS走高的理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认真贯彻(chè)党中央(yāng)、国务(wù)院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经济(jì)融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一(yī)季度金融(róng)统计数据发布会上公布(bù)的(de)数据(jù)显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行(xíng)体系(xì)新(xīn)发(fā)企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区(qū)域差异(yì)。财联(lián)社记(jì)者注(zhù)意到，在(zài)部(bù)分资金(jīn)充(chōng)裕的一线城(chéng)市利率(lǜ)水平(píng)下沉更快(kuài)，比如(rú)央行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新(xīn)发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新(xīn)报告分析认为，一季(jì)度的(de)贷款需求非常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需(xū)求指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年(nián)以来的最(zuì)高值(zhí)。但(dàn)最近贷(dài)款需求有(yǒu)下降趋(qū)势，如近期票据转贴(tiē)现利率(lǜ)下降(jiàng)，表示(shì)银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的(de)不景气(qì)形(xíng)成鲜(xiān)明对比的是(shì)，一季度理财市场的收(shōu)益(yì)率(lǜ)却(què)在节节回升。普益标准数(shù)据(jù)显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理财产品(pǐn)（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产品）的(de)近1个月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式(shì)理财平均基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至(zhì)去年12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存单利差(chà)走阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财产品收(shōu)益(yì)率相比，当前银行新发贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资(zī)金出现(xiàn)空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当(dāng)前(qián)新发(fā)贷款利率和理财(cái)收益(yì)率之(zhī)间出现倒(dào)挂是多年来罕(hǎn)见的情(qíng)况。部分人士(shì)认为，应该警(jǐng)惕当前非对(duì)称利率政策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究(jiū)院(yuàn)分析师刘(liú)银(yín)平对财联(lián)社(shè)记者表示，理财(cái)产品收(shōu)益率(lǜ)超过银(yín)行贷款利率，可(kě)能会(huì)给(gěi)部分客(kè)户钻空子(zi)的机(jī)会，从银(yín)行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际(jì)经(jīng)营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩比较基(jī)准(zhǔn)不代(dài)表实际收益率，净值(zhí)是不断波动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财产品(pǐn)向净值化转型之(zhī)后对(duì)企(qǐ)业的(de)吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷(dài)款利率与发行(xíng)当期定(dìng)价的理财收益率的(de)差异，在市场利率快速下行的(de)时容易出(chū)现这种收(shōu)益率(lǜ)不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利率继(jì)续下行，意(yì)味着当期(qī)发行(xíng)的理财产品的收益(yì)率会同步下降。从这一(yī)个角度来(lái)看(kàn)，未来一(yī)段(duàn)时间的理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到(dào)银行业(yè)内人士的(de)认同。4月25日，某城商行(xíng)广(guǎng)州分行负责人对财联(lián)社表示，该行已经关注到(dào)理财收益(yì)和存贷款(kuǎn)利差的情(qíng)况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利(lì)率差距过大(dà)必然(rán)引发资(zī)金空转套利，这(zhè)与货(huò)币(bì)政策初衷不(bù)符。估(gū)计下一步理财产品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财(cái)子负(fù)责人对财联社(shè)记者(zhě)表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多(duō)数为债券(quàn)，而债券市场发(fā)行人大(dà)多是大型(xíng)企(qǐ)业，理论上其收(shōu)益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大(dà)型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个(gè)贷(dài)的定价理论上要比理财(cái)收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定(dìng)价(jià)和理(lǐ)财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门(mén)当前的信贷需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致资金(jīn)空(kōng)转，这也是(shì)近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为，如果贷款定价(jià)持续下行未来新发理财产品收(shōu)益率也会(huì)回落现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少。“市场对(duì)利率走势的预(yù)期是(shì)一致的，新发的收益率未来会(huì)下来(lái)，近期整体的(de)趋(qū)势也是这样。一些存(cún)量的产品年(nián)化收益率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是(shì)去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财联(lián)社记者称，当前贷款端(duān)定价(jià)疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述(shù)中部地区大型城商(shāng)行负责(zé)人对记(jì)者表(biǎo)示，在(zài)贷(dài)款(kuǎn)定价上不(bù)去(qù)的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续(xù)下行应该是大趋势(shì)，否则银行净息差承受的压力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又(yòu)多，之(zhī)前理财波动的(de)影响还没完现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少(wán)全消(xiāo)除，很(hěn)多客户(hù)的资金(jīn)还没(méi)有出来，都压(yā)在储蓄(xù)里。”

现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季(jì)度(dù)贷(dài)款需(xū)求走弱得到确认，意味着贷款利率依然(rán)有下降的可能(néng)性和(hé)空间，银行息差(chà)水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队(duì)最新研报认(rèn)为(wèi)，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续(xù)对(duì)于存款(kuǎn)定价自(zì)律管理的(de)手段包括但不限于(yú)以下(xià)三个(gè)方面。首先，协(xié)定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款(kuǎn)等创新类活期存款有(yǒu)可能(néng)将纳入(rù)自律(lǜ)机制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心(xīn)定(dìng)期(qī)存款而(ér)言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未(wèi)来或将对这类产品比照活期存款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议(yì)存款需继(jì)续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权(quán)价值过低的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍须(xū)规(guī)范，后续或将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制上(shàng)限，进一步压降结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全部(bù)企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企业(yè)活期存(cún)款成本率(lǜ)加权(quán)平均(jūn)降(jiàng)幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市银(yín)行营收增速2.3pct。

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