在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股(gǔ)票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么们相信美(měi)联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美(měi)国(guó)银(yín)行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的(d德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么e)计算机(jī)驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说(shuō)明这种(zhǒng)分歧(qí)立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的(de)业(yè)绩(jì)超(chāo)出预(yù)期(qī)，但(dàn)目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行(xíng)业(yè)往往在(zài)衰退前(qián)的6个月(yuè)内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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