在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内(nèi)人(rén)士表示(shì)，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家(jiā)基金(jīn)公司(sī)发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关规(guī)定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业(yè)务(wù)申请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期(qī)开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部(bù)分(fēn)基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金发(fā)行(xíng)角度(dù)而言，权(quán)益市(shì)场高(gāo)点时基金(jīn)发(fā)行相对(duì)容(róng)易(yì)，而且规模(mó)也容(róng)易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一段时(shí)间内基(jī)金业(yè)绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益(yì)，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负小黄人名字分别叫什么责人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基金(jīn)经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单(dān)押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开权益(yì)类基金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可(kě)能打(dǎ)击(jī)投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对于后(hòu)续(xù)新发基(jī)金的(de)购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资(zī)决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育(y小黄人名字分别叫什么ù)。”孙桂平称。

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