5月10日，有消(xiāo)息称部分银行相关(guān)部门收(shōu)到《关于(yú)调整协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限的通知》，四大国(guó)有银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下(xià)调中协(xié)定存款更多是对(duì)公业务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集(jí)中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的(de)背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商基(jī)金研究部首席(xí)经(jīng)济学(xué)家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基(jī)金总(zǒng)经理助理兼现(xiàn)金管理(lǐ)部(bù)总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金、光(guāng)大(dà)保德信基金、德邦基金等公募基金公司(sī)及(jí)投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是(shì)出(chū)于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)深(shēn)化(huà)大(dà)背景的(de)考虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低银行(xíng)负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作(zuò)是促(cù)进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格(gé)战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预计下半年货(huò)币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币(bì)政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行(xíng)为何(hé)下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更多(duō)是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化(huà)大(dà)背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利(lì)率自律机制建立了(le)存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的(de)债(zhài)券市(shì)场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。今年(nián)4月市场利(lì)率定价自律机制发布《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了(le)存(cún)款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。而此前4月部(bù)分中(zhōng)小银行(xíng)、农商行(xíng)存(cún)款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出于(yú)自(zì)身经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息(xī)差不(bù)断下行。在资产端定价压力(lì)较大且(qiě)存款持(chí)续高增(zēng)的情况下，压(yā)降存(cún)款成本(běn)成为改善(shàn)息差的(de)重(zhòng)要手(shǒu)段。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定(dìng)资(zī)产投资传(chuán)导较弱，下调协定存(cún)款及通知存款自律上限有利于(yú)对(duì)公客户留存的(de)活(huó)期资金投向实(shí)体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济综合融资成本(běn)不断下降，银(yín)行资(zī)产端收益下降较为明显；第二，银行整(zhěng)体净(jìng)息(xī)差持续(xù)走低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大(dà)幅下降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需关系发生了(le)变化(huà)，降(jiàng)低了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行了几轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上限下调也是要将(jiāng)存款(kuǎn)产(chǎn)品线的调(diào)整进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行(xíng)负债压力。

　　综(zōng)合各项因(yīn)素(sù)，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落(luò)实央行(xíng)宽信用的(de)政策(cè)贯彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的(de)存款(kuǎn)利(lì)率管(guǎn)控为上(shàng)限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利率则为下(xià)限管控，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下(xià)限管控彻底取消(xiāo)。存(cún)款利(lì)率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律(lǜ)机制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和(hé)9月(yuè)经历了两(liǎng)轮大规模(mó)存(cún)款利率下降，主要(yào)是(shì)大(dà)行和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年以(yǐ)来的(de)调整(zhěng)更(gèng)多是(shì)延续去年9月这(zhè)一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由(yóu)原来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银(yín)行(xíng)存款利率补降的进(jìn)度。就今(jīn)年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际走弱，经(jīng)济修复(fù)存(cún)在波(bō)折。目前居(jū)民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信(xìn)贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行(xíng)的(de)角度，净息差不(bù)断(duàn)压缩，银行经营压(yā)力增大，调(diào)整存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户(hù)在商业银行的活期类(lèi)存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽储的成本压(yā)力；另一方面(miàn)，有利(lì)于引导(dǎo)超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利(lì)率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽(hū)略了这(zhè)些介于活期和定期存款之(zhī)间的(de)存款的利率调整，当(dāng)下(xià)有必要一次性调整通(tōng)知存款和协(xié)定存款利率(lǜ)上(shàng)限，保证存(cún)款利(lì)率下调的有效性。银行一季度(dù)净息差水平均创历史新低，上(shàng)市银行(xíng)整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可(kě)以有效(xiào)降低(dī)银(yín)行负(fù)债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是(shì)未来(lái)大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之(zhī)外，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比(bǐ)多增(zēng)幅度较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调(diào)，还要进一步观察(chá)5-6月信(xìn)贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上的降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银行领域。以(yǐ)地方(fāng)债为例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地(dì)区(qū)地方(fāng)债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体(tǐ)，其信用债收益率(lǜ)仍有下(xià)行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经(jīng)济(jì)资金供需(xū)决定的，而(ér)央(yāng)行的(de)政策利率(lǜ)、基准(zhǔn)利(lì)率在一(yī)方面要合适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策意愿强调(diào)信号意(yì)义的作用。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面临内生动力不强需(xū)求(qiú)不足的(de)情况，央行已经(jīng)通过(guò)降准(zhǔn)以(yǐ)及结构(gòu)性货币政(zhèng)策等多(duō)项举措给予了实体(tǐ)经济所(suǒ)需的一定的资(zī)金(jīn)投放支持，有效降低了实(shí)体综合融资成本，后续(xù)需要财政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等(děng)配套(tào)政策继(jì)续(xù)激活内生(shēng)动(dòng)力扭转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政策利率的(de)概(gài)率不(bù)大，但仍会维持资金合(hé)理充裕的环境，故从(cóng)银行资(zī)产端的(de)角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后(hòu)续是(shì)否进一步下(xià)调要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的(de)概率不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)银行自身经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利(lì)率水平。在(zài)存(cún)款利率市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新增(zēng)存(cún)款利(lì)率市场化定(dìng)价情况作为合格审慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引发中小银(yín)行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利(lì)率(lǜ)下行，稳定商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差(chà)进而保持贷款利率维持(chí)低(dī)位(wèi)或继(jì)续(xù)下行，最终有利于(yú)社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的(de)金融(róng)数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋(qū)势(shì)或(huò)仍在。近期国债利(lì)率持(chí)续下行，银行间(jiān)利率(lǜ)下行，叠(dié)加银(yín)行存(cún)款定价下调(diào)，4月社融信贷(dài)低于预(yù)期(qī)，国内降息预(yù)期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望(wàng)逐(zhú)步(bù)迎(yíng)来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前，我(wǒ)国国有大型商(shāng)业银行和股(gǔ)份制商(shāng)业银(yín)行的定期存款(kuǎn)利率(lǜ)已告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银行仍(réng)有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合(hé)理利差范(fàn)围，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍(réng)在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不(bù)大的基(jī)础上，银行自身也(yě)有动力去下调(diào)存款定(dìng)价来(lái)保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方(fāng)面银行息差(chà)压力大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政(zhèng)策(cè)调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随(suí)下调(diào)存款利率。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，由于(yú)此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期(qī)被放大，大量资金集中在银行存(cún)款端，此(cǐ)次(cì)存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调也有望(wàng)带动存(cún)款资金的释放，盘活市场流(liú)动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减轻银行息(xī)差压力。本(běn)次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的(de)对公活(huó)期成本下(xià)降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生(shēng)资本补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促进企(qǐ)业(yè)投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看，本次下调对(duì)市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银行的协定存款定价(jià)秩序，减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的无(wú)序(xù)竞争。此(cǐ)前，部(bù)分中(zhōng)小银(yín)行的协定存(cún)款和通知(zhī)存款定(dìng)价过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款利(lì)率(lǜ)，减少中小银(yín)行间揽(lǎn)储恶(è)意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端(duān)利(lì)率下行仍有空间。市场降息预(yù)期(qī)升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要(yào)影响对(duì)公客户在(zài)商业银行的活(huó)期类(lèi)存款(kuǎn)收(shōu)益，使得(dé)对公(gōng)客户活期存款收益向对私客户看齐(qí)，一方面有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银(yín)行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势(shì)，另一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调(diào)整降低了银(yín)行(xíng)负债成本(běn)，目前上市银行协(xié梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市)定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定协(xié)定利(lì)率(lǜ)上限后，预计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高息(xī)揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是(shì)降低银行对(duì)公活期存款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻银行负债及(jí)经(jīng)营压力。此外(wài)，银(yín)行负债端成本(běn)的下降使得(dé)银行盈利能力增强，进(jìn)一步打(dǎ)开了(le)资产端(duān)收益率下(xià)行的空间，或带动(dòng)债券收(shōu)益率不断(duàn)下行。

　　并非降息(xī)的确定性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基金报：未来(lái)存(cún)款利率是否还(hái)有进(jìn)一步下(xià)降的(de)空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近(jìn)年来，贷款和存款利(lì)率(lǜ)的非对称(chēng)下(xià)行使得商业银行(xíng)净息(xī)差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压(yā)力倒逼存款利率(lǜ)有进一(yī)步调降的预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政策(cè)导向下贷款加权平(píng)均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率较(jiào)2020年(nián)初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行在(zài)存款市场上(shàng)的竞(jìng)争类似“非零(líng)和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场(chǎng)份额考核(hé)压(yā)力使得各行下(xià)调存款利率动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非(fēi)对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于降低全(quán)社会无风险收益率，利(lì)多(duō)永续经营性质的票(piào)息资(zī)产，比如利率债、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势(shì)和空间。从银(yín)行(xíng)角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化(huà)，活期(qī)存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了(le)银行息(xī)差压力，这使得控制存(cún)款成本(běn)尤为重要。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角度(dù)，居民超额储蓄高增(zēng)、企梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市业(yè)存(cún)款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动(dòng)力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降，促进存款流向消费和实际(jì)投资。短期看，存款利率下(xià)调(diào)带动流动性继续进入债市(shì)，中(zhōng)短期(qī)利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复(fù)苏(sū)较强，流动(dòng)性也(yě)有可能进入(rù)股(gǔ)市，利(lì)好权益(yì)资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一(yī)步(bù)降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫(pò)性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)降低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债(zhài)券，同时(shí)股票市场中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进一(yī)步宽松(sōng)？货币(bì)政(zhèng)策(cè)充(chōng)裕(yù)延续，但解读为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。2022年(nián)四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年(nián)一(yī)季度货政例(lì)会(huì)均(jūn)表明当前货(huò)币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在(zài)此基(jī)础上(shàng)强调(diào)“着力支持扩(kuò)大内需(xū)，为实体经济(jì)提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前(qián)长(zhǎng)端利率仍有下行空间(jiān)，但这(zhè)一调降是(shì)针对银行协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上(shàng)限，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存(cún)款利(lì)率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政策利率(lǜ)就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的确(què)定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安(ān)全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普通投资者应该如何(hé)守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的(de)背景下，短债基金以及其他固收(shōu)类(lèi)基金在(zài)具一(yī)定流动(dòng)性的同时(shí)，相较活(huó)期存款和(hé)相(xiāng)当部分的银行理财产品(pǐn)，具有一(yī)定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较低和(hé)风险偏好适中投资者的(de)合适投(tóu)资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以来，债券市(shì)场利率整体下(xià)行，4月(yuè)以来下行(xíng)加速，当前无论(lùn)从绝(jué)对(duì)利(lì)率水(shuǐ)平还(hái)是从信用利差，都回到了较低历(lì)史分位数水平，虽然(rán)债市多(duō)头环境(jìng)仍未(wèi)改变，但一致(zhì)预期导(dǎo)致行情走的比较迅速，市(shì)场(chǎng)进一步盈(yíng)利空间被压缩，若(ruò)看不到央行货(huò)币政策增量政(zhèng)策，后续(xù)或进(jìn)入震荡环(huán)境，而存量(liàng)博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型(xíng)的(de)产品，规避市场(chǎng)波动，例(lì)如货币基金(jīn)，而短债基(jī)金中要选择(zé)久期短流(liú)动性好、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据(jù)的(de)弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局(jú)会议从(cóng)疫(yì)情后稳增长转向中长期(qī)调(diào)结构，政策发力(lì)预(yù)期下(xià)降，市场(chǎng)对经(jīng)济(jì)的“弱复苏”预期进(jìn)一(yī)步(bù)强化，因此股票市场也(yě)进入到“休(xiū)整期”。在市(shì)场震(zhèn)荡休整期，高股(gǔ)息策略往往跑赢(yíng)市场。因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)环境下，建(jiàn)议关注(zhù)行业估(gū)值(zhí)水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需(xū)要我们识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率(lǜ)高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者(zhě)而言，如(rú)果(guǒ)不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交给(gěi)少数专(zhuān)业(yè)的人来做，让优秀(xiù)的基金经(jīng)理管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和风控能(néng)力的(de)人士(shì)可通过理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是做好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持(chí)资金(jīn)保(bǎo)值增值(zhí)，投资者在评估自身风(fēng)险承受能力后可适(shì)当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商业银行(xíng)现金(jīn)管理类产品等风险等级较低、支取相(xiāng)对(duì)灵活(huó)的产(chǎn)品。

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