5月以(yǐ)来，港股市场(chǎng)仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日(rì)主要指数更(gèng)是创出年内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份(fèn)额分(fēn)别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)对(duì)此表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力(lì)下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一(yī)定的(de)投资性价比(bǐ)，看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年(nián)初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品份额(é)也实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)31％为什么懂手机的人都不用华为，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指数(shù)、恒(héng)生科技指数在同日创(chuàng)下年内(nèi)收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场(chǎng)处于弱预期和(hé)弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带(dài)来的债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了(le)大(dà)部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制(zhì)造设备管制(zhì)措施，加大了市场对(duì)于国(guó)内(nèi)科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基(jī)本面(miàn)以及(jí)资(zī)金面两方面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基本为什么懂手机的人都不用华为面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内为什么懂手机的人都不用华为(nèi)疫后复苏有较高的(de)预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实看到由于线下场景的修复，消费需求出(chū)现了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而(ér)进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济(jì)整体相较一(yī)季(jì)度环比有所减弱(ruò)，这(zhè)也使得市(shì)场对于国内经济(jì)复(fù)苏预期开始(shǐ)修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动(dòng)性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对(duì)于暂停加息(xī)的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上(shàng)，美国经济(jì)进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际(jì)结果中(zhōng)美两边(biān)的状态变(biàn)化(huà)还是需要更长时(shí)间，但大概率还是会发生的(de)，在这个(gè)过程中(zhōng)的(de)波折(zhé)就对(duì)应着人民币汇率和(hé)港股的(de)大(dà)幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资(zī)机(jī)会(huì)

　　尽管年(nián)内持续下(xià)跌，但多位业内人士认为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资(zī)性价比，并看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发(fā)基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业(yè)危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回调(diào)，整体表现不如A股。但(dàn)随着国(guó)内外流动性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来(lái)港股资(zī)金面或有(yǒu)机会得到改(gǎi)善，结(jié)合(hé)当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大且回调(diào)较(jiào)多的细分板块(kuài)或许是值得关注(zhù)的(de)方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技以(yǐ)及港股创新(xīn)药等，若未来市(shì)场进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以(yǐ)及(jí)消费复苏(sū)或者更能调动(dòng)市场的(de)关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波(bō)动性较大，建议(yì)投(tóu)资(zī)者通过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符(fú)合未来市(shì)场的(de)表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首先(xiān)，人工智能(néng)有望成为全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来人工智能(néng)应用或利好(hǎo)科技(jì)相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是国(guó)内医(yī)药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的(de)占比(bǐ)，国(guó)内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望(wàng)上行。因为目前(qián)我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确(què)定性增(zēng)强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，港股市场是(shì)以(yǐ)机构和外资为主导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面(miàn)会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性(xìng)持续承压和较(jiào)弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背景(jǐng)下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高(gāo)稳定(dìng)性且具备(bèi)估(gū)值性价比的标的(de)。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预(yù)期更强或者美国经(jīng)济下滑比预期更快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时(shí)发(fā)生时，我们可能就会(huì)看(kàn)到人民(mín)币(bì)汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中(zhōng)融基金进一步(bù)指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以更多关注互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳(dié)泓直言，从长期(qī)维(wéi)度来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然(rán)位于(yú)历(lì)史偏低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏可能大概率是(shì)一波(bō)三折趋势向(xiàng)上的弱复(fù)苏(sū)态(tài)势，当(dāng)下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期(qī)，往(wǎng)后看(kàn)随(suí)着(zhe)经(jīng)济的缓慢复苏，预计(jì)盈(yíng)利预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而(ér)从流动性角度来(lái)看，美联储暂(zàn)停加息虽在(zài)节(jié)奏上较难(nán)判断，但往未来看是(shì)大概率事件(jiàn)，预(yù)计人民币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏(sū)的消费(fèi)、互联(lián)网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然(rán)值得重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示(shì)，港(gǎng)股市场(chǎng)由于其离(lí)岸市(shì)场特性，海(hǎi)外投资人占比较高(gāo)，受(shòu)国(guó)内及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基(jī)金定投的方(fāng)式投资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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