如果要论二(èr)季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来(lái)的(de)强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日(rì)五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对(duì)日股(gǔ)的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去(qù)10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持(chí)，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始调查(chá)其(qí)中的原(yuán)因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于(yú)治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公(gōng)布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于(yú)中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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